疫情拐点 豆油的“救命稻草”？

　　一、行情简述

　　1月以来豆油在价格筑顶后大幅下跌，自11月以来开启的上涨趋势暂告终结。下跌主要分为两个时间段；第一阶段在豆油累积涨幅超过1000点以后， 05合约在6800-6900一线集聚超高的持仓量，在春节前多头获利离场意愿强烈；第二阶段即春节后新型冠状病毒肺炎导致一季度油脂需求下降（目前看一季度）的恐慌情绪加剧。疫情利空于豆油的消费，直接导致豆油去库放缓。当下的豆油市场又是怎样的一种状态呢，一起看一下。

　　二、供应方面

　　美国大豆(4159, -12.00, -0.29%)

　　春节期间随着新型冠状病毒疫情大爆发并向全国扩散，美豆也随之大幅回落，主力合约3月曾一度跌至9个月以来的低点为868.6美分，较上一波2019年10月22日的高点970美分大跌101.4美分。同时美国对中国大豆的出口量也锐减，美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比一周前减少75.5%，此前曾连续四周增长。截至2020年2月6日的一周，美国对中国（大陆地区）装运135，335吨大豆，相当于2艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运552，523吨大豆，相当于8船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的22.4%，一周前是40.8%。

　　近几日，美豆虽然连续回升，并且还出现了连续第六个交易日上涨的局面，但实际每日涨幅并不大，截止2月10日收盘，3月期约收高2.25美分，报收884.25美分/蒲式耳；5月期约收高2.25美分，报收897.25美分/蒲式耳。这主要是因为美国白宫经济顾问表示，虽然新型冠状病毒疫情可能造成耽搁，但是中国仍将会履行第一阶段贸易协议。

　　巴西大豆

　　据美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.245亿吨。大豆播种面积数据略微上调10万公顷，为3690万公顷，这是因为一些地区的播种面积数据略微上调，巴西大概率丰产。因节后进口大豆盘面榨利一直较为丰厚，截止目前2-4月船期巴西大豆盘面毛榨利在250-270元/吨，即便扣除150元/吨加工费，利润也较为可观，这吸引中国买家积极采购，上周中国一共采购了25船巴西大豆，巴西大豆抢占美豆市场份额，且因美西运费较低，据悉上周五中国一家私企油厂亦购买了2船2月20日至3月10日船期美西大豆。

　　三、下游需求方面

　　餐饮与养殖压力大

　　中国需求疲软，全球投资者对新型冠状病毒在中国出现的疫情表示担忧，担心这种病毒可能导致中国经济增速放缓，并进一步削弱这一全球最大大豆买家的需求。据相关模型，此次新型冠状病毒第一个病例于去年12月8日发现，经过50天左右，大约在1月20日开始集中爆发，预计90天左右达到高峰、四月上旬接近尾声、5月上旬疫情结束。

　　春节假期结束后，国内多地采取严格的隔离防疫措施，居民大量减少出外活动，疫情扩散速度得到了抑制，但节后复工带来的人员流动与生产活动的重启，人员聚集的情况在所难免，由此看来，新型冠状病毒疫情的防控，很可能是一次持久战，全社会都要做好全面准备。

　　综合各个行业来看，消费和服务业不可避免地受到了冲击，而基建、交通运输等领域的影响也不小。对油脂油料而言，影响较大的则是各类餐饮服务与养殖饲料业。

　　养殖饲料行业而言，产销区间的隔离措施与城镇居民的自我隔离保护，将使得各地区形成分割的小型供需平衡状态，在各地的严防严控之下，粮油产品的物流运输预计将受到影响，沿海地区油厂分布较为密集，但因各地假期的延长，油厂开工亦受到影响，在春节假期间，终端早前预期的消费旺季与备货将短期转变为堆积的库存，餐饮、超市等终端与渠道上意外累积的库存会造成短期的价格压力，随着居民库存消化将带来新的终端补库，可能容易引发主销区的供应紧张及价格上涨，但中期而言，油脂类整体消费预期会加速进入淡季，库存拐点提前到来。

　　四、现货成交方面

　　成交低迷

　　因疫情形势依旧严峻，豆油成交寥寥，第6周全国豆油成交总量仅1800吨，远低于正常水平的2万吨/天，节前第3周成交量总达60500吨，降幅达97.02%；进入本周一，豆油成交总量也仅有8700吨。年初迄今，豆油成交总量为283900吨，而去年同期则达到540070吨，降幅达47.43%。

　　与此同时，油厂出货也受到严重影响，而随着油厂开机率回升，豆油库存也止降回升，截至2月7日，国内豆油商业库存总量89.69万吨，较上周的84.81万吨增4.88万吨，增幅为5.75%，较上个月同期90.32万吨降0.63万吨，降幅为0.7%，较去年同期的131.03万吨降41.34万吨降幅31.55%，五年同期均值109.98万吨。