同花顺(300033)年报点评报告：年报业绩符合预期，Beta领军市场高峰期有望爆发

原标题：同花顺(300033)年报点评报告：年报业绩符合预期，Beta领军市场高峰期有望爆发 来源：国盛证券

事件：2月24日，公司发布2019年年报：实现营业收入为17.42亿元，同比增长25.61%；归母净利润为8.98亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润为8.36亿元，同比增长41.92%。同时，公司发布2020Q1业绩预告，实现归母净利润为10,039.02万元–13,050.73万元，同比增长0%–30%。符合市场预期。

C端软件、券商导流和基金代销拉动业绩增长，2020Q1短期受疫情影响。1)2020年营业收入为17.42亿元、同比增长25.61%，而销售商品、提供劳务收到的现金流为20.97亿元、同比增长60%。即部分产品销售确认为预收款，实际业务增速更高。2)随着2019年市场赚钱效应明显增强，每日使用 同花顺 网上行情免费客户端的人数平均达到1,301万人。根据同花顺APP和财报显示，基于线上千万流量价值，2019年公司已经与中信、中金、银河等大型券商接通导流业务，佐证。本期广告及互联网业务推广服务收入为4.62亿元、同比增长44.22%，预计由导流业务贡献。3)市场高峰期个人投资者对金融资讯及投顾服务的需求大幅增长，叠加AI电话营销转化率加强，带动AI投资 机器人 、level-2等软件产品销售增长。本期增值电信服务收入为8.85亿元、同比增长7.54%，考虑C端产品收费模式及本期预收账款增加2.72亿元，若考虑加回后实际增速达40.58%。4)基金代销业务收入为2.35亿元、同比增长133.73%，增速创下近年新高，证明C端流量转化方式更加丰富。5)2020Q1业绩预告归母净利润同比增长0%–30%，预计由于疫情的冲击、销售人员复工受到影响，后续有望快速改善。

销售费用随业务规模增长，研发持续高投入。本期销售费用为1.99亿元，同比增长34.49%，主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致。本期管理费用为1.05亿元，同比下降0.18%，管理团队相对稳定。本期研发费用4.65亿元，同比增长17.39%，研发人员达到2,153、占比63.85%，维持高强度研发投入，累计获得自主研发的软件著作权280项，非专利技术114项。

多重Beta属性的互联网流量领军，资本市场高峰期业绩爆发性较强。Beta1：资本市场高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性，在2015年资本市场高峰期，营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间，一直是移动端线上流量冠军，互联网巨头短期难以切入。现公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟，产业调研显示2019年逐步应用，有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3：基于AI、大数据技术，资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下，而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大，让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应，有望倍增公司有效客户群。

维持“买入”评级。根据关键假设及2019年财报，预计2020-2022年实现营业收入分别为23.07亿、29.10亿(之前为23.43亿、28.67亿)和34.91亿，归母净利润分别为12.88亿、16.92亿(之前为13.31亿、16.49亿)和20.63亿。维持“买入”评级。

同花顺(300033)年报点评报告：年报业绩符合预期，Beta领军市场高峰期有望爆发