外汇期货】美国1月非农喜忧参半，失业率略有回升

报告摘要

走势评级： 美元：看跌

报告日期：2020年2月7日

★1月非农新增就业好于预期，失业率小幅回升：

最新公布的美国1月新增非农就业人数22.5万人，好于预期的16万人。11月非农数据由25.6万人上修至26.1万人，12月就业人数由14.5万人上修至14.7万人。失业率小幅回升至3.6%，逊于预期；工资同比增速3.1%，环比0.2%。数据公布后，美元指数短线震荡，10年期美债收益率走低，金价短线回落后迅速反弹上涨，美股期指短线上扬。

1月非农就业人数好于预期，但没有出现ADP一样的超高水平，20万的就业在2019年均值水平附近，11月和12月数据合计上修7千人。主要的新增就业集中在建筑、医疗、运输与仓储行业，与温和的天气条件也有一定关系。

总体来看，1月非农数据喜忧参半，就业人数好于预期，但市场对于2月就业数据的预期降低，因中国疫情对供应链的影响在2月会陆续开始体现，而失业率的小幅抬升也使得市场开始关注处于极低水平的失业率是否迎来拐点，对此我们认为失业率进一步下降空间有限，后市大概率震荡回升。工资增速仍旧温和的同时，细分行业就业数据表现不佳，零售、公用事业、金融、耐用品生产部门就业人数减少，就业收缩部门的数量多于12月，劳动力市场边际存在走弱迹象。

★投资建议：

美元指数短期震荡，中长期看跌，短期预计在98附近运行。伦敦黄金现货价格在1560-1620美元/盎司运行，随着疫情对经济的负面影响逐渐体现，黄金有望测试前期1610高点，黄金长期看涨观点不变。

★风险提示：

美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走强。

报告全文

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1月非农新增就业好于预期，失业率小幅回升

最新公布的美国1月新增非农就业人数22.5万人，好于预期的16万人。11月非农数据由25.6万人上修至26.1万人，12月就业人数由14.5万人上修至14.7万人。失业率小幅回升至3.6%，逊于预期；工资同比增速3.1%，环比0.2%。数据公布后，美元指数短线震荡，10年期美债收益率走低，金价短线回落后迅速反弹上涨，美股期指短线上扬。

1月非农就业人数好于预期，但没有出现ADP一样的超高水平，20万的就业在2019年均值水平附近，11月和12月数据合计上修7千人。主要的新增就业集中在建筑、医疗、运输与仓储行业，与温和的天气条件也有一定关系。

1月失业率小幅回升至3.6%，劳动参与率回升至63.4%，劳动力市场仍然存在闲置空间，失业率是否就此见底回升是后续关注重点，因当前劳动力市场的最大亮点就在于失业率处于低位。1月工资增速同比3.1%好于预期的3%，环比0.2%不及预期0.3%，工资增速仍然温和，略显疲弱，与当前较低的通胀预期相符，失业率在低位时如果没能拉动工资回升，那么当失业率回升时工资增速将面临回落压力，并且劳动力供给的增加带来的劳动参与率的回升说明劳动力市场并无过热迹象。值得注意的是广义失业率有所上升，这表明了劳动力市场距离趋势反转又近了一步。

从细项来看，私人服务就业人数17.4万人，较12月的14.7万人有所回升，医疗服务大增7.2万人，为最主要的贡献来源，餐饮、运输和仓储服务分别增加3.6万人和2.8万人，也是主要新增来源。零售行业就业减少8千人，公用事业和金融行业就业人数亦减少。生产部门新增就业3.2万人，但主要有建筑业增加了4.4万人所致，耐用品和非耐用品生产均出现就业人数减少的情况，波音飞机停产影响耐用品行业新增就业，制造业方面就业人数后续可能会继续回落，因中国疫情对经济的负面影响将在2月数据中开始体现。