甲醇企业期现结合应对疫情期间物流难题

　　疫情期间，“物流”问题一直困扰着整个化工行业。运输受阻，上游企业急需排库，下游中大型企业急需获得稳定的原料。面对困境，一些甲醇企业结合丰富的衍生品交易经验，保障了疫情期间企业经营业务的连续性且稳定了收益，实现产业链互赢。

　　甲醇市场物流运输困境待解

　　作为能化类大宗商品需要跨区域销售的代表性品种，甲醇的产销区域分离明显。其生产集中在西部区域，而消费集中在东部沿海及华北区域，需要长距离运输，对物流要求很高，而本次疫情对甲醇的物流及生产造成了较大冲击。

　　“疫情爆发让甲醇西北主产区和下游需求地之间的物流陷入瘫痪。其中西北主产区榆林高速、青银高速、吴定高速、包茂高速等多个高速路段和出入口被限。2020年1月29日和30日山东鲁南临沂、鲁北东营等甲醇下游较为集中的地区几十个高速口封闭，危化品运输也受此影响而中断，甲醇物流陷入两难境地。”一德期货分析师史开放表示。

　　新能(天津)能源有限公司（下文称“新能（天津）”）市场策略研究主管王笑天也深有感触。“从供需格局来看，甲醇主产区是西北地区，下游消费区主要在华中、华北等地，目前远距离跨省运输难度较大。”王笑天告诉记者，车辆较少是当前物流环节的一大难题。

　　就甲醇行业来说，今年春节前就已经存在一定的运输成本压力。

　　“今年春节前由于运输成本较高，物流车辆本就相对较少，且有部分车辆征用于应急物资运输。加之疫情对人员流动的控制，物流受到较大影响，尤其是汽运。货物被积压至上下游两头，进不来出不去。”王笑天介绍说，由于原料到厂及成品库存积压，工厂生产连续性得不到保障。

　　“甲醇作为危化品，生产和流通均面临严格规定。”史开放表示，甲醇生产企业开停车均需要较高的费用，对装置运行的连续性要求较高，并且企业仓储罐容有限，在物流不畅通的情况下，很多企业面临被动减负甚至停车，甲醇企业正常的生产运营带来较大压力。

　　“疫情期间尽管甲醇区域价差打开，套利机会出现，但受制于物流的短缺或政策限制，无法顺利推进跨区域业务的开展。”王笑天如是说。

　　为保障正常物资的流通，2月15日交通运输部发文，2月17日0时至疫情结束，高速通行全面免费。山东、河南等多地随之在2月中旬开始发布高速公路恢复运行文件，保障物流正常通行，市场物流得到一定的缓解。

　　然而，物流公司人员复工问题却又凸显。“审批制度和各项隔离举措直接导致物流复工进度还不尽理想。”在史开放看来，在疫情得到有效控制后甲醇市场的运输困境才能完全得到化解。

　　期现结合提升企业风险承受力

　　时间上、物流上的错配往往会给甲醇产业企业的正常运营带来一定风险敞口。期货市场的价格发现和风险管理功能，与现货市场结合，可以将企业生产经营过程中面临的绝对价格波动风险转化为期现货相对基差价格变化，从而使参与主体提升一定的风险承受能力。

　　“可以在区域现货和期货价格之间的基差出现异常变化时，利用期货市场进行套利操作，最终化解现货的绝对价格波动风险。此外还可以利用期货进行库存置换，减少运营成本。”史开放介绍说。

　　例如在年后市场开盘遭遇跌停后，甲醇2005合约期货价格与整个资本市场同步在2月4日开始超跌反弹，期货价格连续4天上涨，从最低点2006元/吨最高达到2136元/吨价位。同时，在物流近乎中断的情况下，江苏市场低价基差从+50走弱到-14。

　　“在物流不畅的态势下，预计基差将有进一步走弱可能。因此，2月10日开盘后，甲醇企业可以卖出处于升水状态的甲醇2005合约来保护现货。”史开放说，截止3月3日收盘，江苏地区基差始终在弱势震荡，较2月7日的-14走弱至-87水平，此时甲醇企业已通过利用基差套利交易有效弥补了部分现货损失，增强了自身对本轮疫情的风险承受能力。

　　国泰君安分析师叶伟乐认为，通过对市场的预判，提前在期货市场上进行保值，可以为甲醇相关企业生产经营撑起“保护伞”。

　　“1月23日，疫情在全国已经有蔓延势头，若企业有所警觉，可以在1月23日收盘前对自身的甲醇库存和未来的甲醇产量进行卖出套期保值。”叶伟乐介绍说，比如1月23日，企业有1万吨甲醇库存，西北现货价格为1780元/吨，期货价格为2251元/吨，企业在期货上卖出1万吨，节后西北甲醇价格为1620元，期货价格为2099元/吨，现货每吨亏损160元，期货每吨盈利152元，现货大部分风险会被抵消。