国金证券：CPI通胀压力减轻，PPI通缩压力上升，3月是降息黄金点

国金证券认为，未来看，CPI通胀压力减轻，PPI通缩压力上升，3月是降息的黄金时点。疫情冲击供需，但对国内消费品和工业品价格影响不一。从CPI来看，随着物流运输等恢复，CPI将逐渐回落。疫情对必需消费品影响的核心在供给端，随着生产生活恢复，物流和运输通畅将导致食品等必需消费品价格回落，而疫情对可选消费品影响的核心在需求端，未来像衣着、交通、通信等可选消费价格将逐渐回升。综合来看，由于必需消费品权重大、波动大，因此CPI同比将出现回落，高通胀不可持续。从PPI角度看，受海外疫情叠加原油价格战影响，需求下滑但供给增多，PPI负向加深，未来通缩压力将会显现。海外疫情爆发对工业品需求端造成较大冲击，多数国家相应下调短期经济增长目标。此外，由于OPEC和俄罗斯就原油减产未能达成一致，且沙特阿美宣布调低出口至主要市场的原油价格，导致原油价格大跌，对PPI造成较大影响，我们认为往后PPI通缩压力将会显现。当下，在原油价格大跌、美联储等全球央行降息、人民币汇率被动升值以及国内经济增长下行压力较大的背景下，央行下调MLF利率的时间窗口已经打开。