【中粮期货】矛盾正在酝酿

　　节后至今玉米仍是在50点的区间窄幅波动，疫情仅对现货物流带来一定滞后冲击，整体不温不火。我们仍维持前期震荡观点，5月合约短期看不到题材驱动，仍是震荡走势，2020年仍是需求主导行情。近期产区坚挺、销区弱势。节后受物流压制现货上涨，但物流缓解尤其是高速运费减免后，产区价格一枝独秀表现坚挺，而南北港及华北现货回落。受余粮压力减小、中储粮直储库涨价提振，产区坚挺；受需求淡季提货低迷、进口预期兑现的窗口临近，销区低迷；而夹在中间的华北深加工开机率、加工利润均下滑，原料玉米及淀粉也弱势下跌。在价差上呈现南港-北港、北港-产区、华北-东北收窄的态势。简单概括就是，产区讲供给的故事、销区讲需求的故事。短期看这种矛盾仍将持续。5月合约震荡太久，交易价值有限，9月或将是多空矛盾带来更多波动的合约，而当下矛盾正在酝酿，盘面已走出了三重底的行情，后期行情可期。后期拍卖是否会是9月合约的底部支撑，一要看旧作是否有硬缺口，二要看需求究竟兑现恢复还是下滑的哪个预期。笔者认为旧作缺口有，但需求端的不确定会影响拍卖热度及后期的翘尾行情。

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