瑞达期货：下游减产需求乏力 沪镍预计震荡下行

　　内容提要：

　　1、中国新冠肺炎新增确诊病例持续下降，不过国外日本、韩国、意大利和伊朗的感染大幅上升，全球对新冠病毒在中国境外传播担忧加剧。

　　2、1月份中国镍矿进口总量为267.89万吨，较12月份减少164.28万吨，环比下降38%，同比增加7.4%。其中，来自印尼进口量为138.11万吨，环比减少44%，同比减11.9%。

　　3、截止2月21日，2020年2月21日镍矿港口库存总量为1522.77万吨，较上周减少66.79万吨，降幅4.20%。

　　4、1月全国镍生铁环比上升2.68%至4.26万镍吨，同比增15.33%。分品味看，1月高镍生铁产量较12月环增2.9%至3.92万镍吨。

　　5、1月200系产量环比减0.54%至80.76万吨，300系产量环比减4.25%至111.59万吨。库存方面，截至2月21日，佛山、无锡不锈钢总库存为83.04万吨，较上月末增加27.56%。

　　6、2020年1月中国汽车产量和销量分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　1、经济刺激政策密集出台，市场信心得到修复，空单减仓离场。

　　2、镍铁产量及进口量超预期下降，原料成本支撑增强，空单减仓离场。

　　宏观面，中国肺炎疫情呈现下降趋势，不过全球疫情风险急剧升温；美国2月制造业和服务业PMI数据双降，美联储降息预期升温；中国央行超预期投放流动性，以缓解疫情对经济的冲击。基本面，上游镍矿进口量将继续减少，国内镍矿港口库存下降趋势，镍铁进口增量预计有限，国内镍铁产量下降；中游电解镍因春节假期产量下降，沪镍库存出现小幅回落；下游不锈钢厂计划联合减产，不过库存持续累升；终端房地产投资增速仍保持较高增速，汽车行业产销受疫情冲击较大。

　　一、镍市基本面分析

　　1、全球镍市呈现供应短缺状况

　　世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2019年，全球精炼镍市场呈现供应短缺状况，表观需求量超出产量2200吨。整个2018年，表观需求量超出产量9.87万吨。2019年12月底时伦敦金属交易所（LME）持有的可报告镍库存较2018年年底时低了5.31万吨。2019年，精炼镍产量总计为240.83万吨，而需求量为241.05万吨。2019年，全球的镍矿产量为260.96万吨镍，较2018年高了21.8万吨。中国的冶炼/精炼镍产量较2018年增加11.9万吨，同时，表观需求量为130.43万吨，较上年高了20.8万吨。全球表观需求量较上年高了6.5万吨。2019年12月，镍冶炼/精炼产量为20.49万吨，而消费量为19.14万吨。

　　国际镍业研究小组（INSG）表示，2019年12月全球镍市供需缺口扩大至2000吨，11月修正后为短缺1100吨。INSG表示，2019年全球镍市供需缺口为30400吨，2018年为短缺144700吨。

　　数据来源：瑞达期货，INSG

　　2、供需体现-全球镍显性库存持续上升

　　作为供需体现的库存，伦镍库存延续上升势头，沪镍库存出现震荡回落。截至2020年2月21日，全球镍显性库存260645吨，较上月末增加30801吨或13.40%。其中LME镍库存224700吨，较上月末增加31788吨或16.48%，伦镍库存自去年降至低位后，出现大幅回升，目前达到2018年10月以来新高；而同期，上期所镍库存35945吨，较上月末减少987吨或2.67%，沪镍库存并未因为春节假期以及疫情等原因出现累库现象，在今年1、2月份出现小幅下降。

　　资料来源：瑞达期货、Wind资讯

　　3、中国镍市供需情况

　　1）、供应-1月我镍矿进口量同比仍有增加