乡村牛童：3月13日期货市场观察

　　【黄金】

　　基本面：近期全球市场大幅下挫，黄金的价格却没有太过亮眼，没有展现出避险金属的走势主要是以下两个原因：1、黄金的核心避险功能之一在于提供流动性。在流动性紧张的时候，能够通过抛售黄金来迅速筹措现金。08年的金融危机经验来看，在危机中，股市，商品，债券都会出现大跌，大量的金融机构面临追保，需要快速的获得流动性支持。危机中，大型的金融机构由于信用风险的考虑不愿意借出现金，因此贵金属快速获得流动性的避险功能就得到了体现。这一轮的大跌中我们也看到了金融危机的苗头，股市商品大跌，国债虽然大涨，但是高收益债（垃圾债）遭到大量抛售，信用风险在抬头。因此，金融机构开始抛售贵金属来获取现金储备。

　　长期来看，随着疫情的发展，全球经济受此拖累，可能陷入通缩。通缩来临时，远期商品价格会低于近期价格，消费能力进一步丧失，经济呈现螺旋下跌，按照这个逻辑，就不应该持有黄金而是持有现金或者高等级债券（国债）。这个是市场做空黄金的逻辑。

　　短期来看还没有导致严重的通缩，所以目前做空的逻辑还太早。长期来看，黄金上涨的趋势是没有改变的。

　　技术面： 黄金价格指数日线图格局上，当前价格依然处于上涨趋势过程中，短期回调不改变整体上涨趋势。从更大的周期维度上，黄金价格也是比较清晰明朗处于上涨趋势过程中。当前无任何信号可以说明上涨趋势即将结束。在市场没有走出上涨趋势之前，假设上涨趋势继续维持，直到市场有明确的信号说明已经走出上涨趋势。建议投资者继续保持多头思路，多单以上涨通道的下边界线为止损基准线，不逆势猜测顶部做空，保持顺势而为方位上策。

　　【豆粕】

　　基本面：油厂豆粕库存绝对水平较低，3月大豆到港偏低，将支撑现货及近月期价。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空，上涨驱动暂时不足。短期仍可能震荡为主，

　　技术面： 豆粕价格指数周线图格局上，当前价格正在构建一个规模巨大的横向区间过程中，当前价格正处于区间内的一个反弹过程中，整体成交量萎缩趋势清晰明朗。后市价格整体在区间内震荡反弹的概率比较大。

　　但是后市价格在区间内的反弹过程中，未必是流畅的，可能会有比较复杂的路径。

　　【策略汇总表】

　　【风险提示】

　　陈杰忠 期货投资咨询证书号：Z0002702

　　杨晓艳 期货投资咨询证书号：Z0011902

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同，请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表于本策略不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

（责任编辑：陈状 ）