稳健货币政策将更加灵活适度 支持实体经济恢复发展

3月11日，中国人民银行公布的数据显示，2月末，广义货币(M2)余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速创下近两年来新高。2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。前两个月人民币贷款增加4.24万亿元，同比多增1308亿元。2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。

M2增速明显回升，并创下近两年来的新高，显示社会流动性充裕。2月份是疫情防控的攻坚期，也是经济主体经营承压期。为支持打赢新冠肺炎疫情防控阻击战,金融系统采取了一系列应对措施精准有力的应对措施，综合运用多种政策工具，加大对实体经济的资金支持力度。

疫情发生以来，货币政策逆周期调节力度加大，加大公开市场操作，并下调政策利率，保持流动性合理充裕。2月1日，央行设立3000亿元专项再贷款，支持金融机构为企业提供优惠利率的信贷支持。2月3、4两日，央行向市场投放流动性1.7万亿元。随后，公开市场操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）“接力式”下调，有利于引导企业融资成本降低，为疫情防控和恢复生产提供保障。这一系列操作后，金融供给有所提升，社会流动性保持充裕状态。

业内专家认为，疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持，防止企业出现现金流断裂的情形。2月，对实体经济发放的人民币贷款同比增长12.1%，保持了较高水平。当月单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。

更值得注意的是，直接融资增速明显上升。企业债券融资和股票融资增速分别为14.5%和5.9%，分别比上年末高0.7个和0.9个百分点。政府债券保持快速增长，增速为15.1%，比上年末高0.8个百分点。其中，地方政府专项债增速为36.3%，比上年末高6.6个百分点。在业内专家看来，疫情期间，金融系统优化流程，提高发行效率，通过债券和股票为企业提供资金支持，同时，较低利率疫情防控债的发放，降低了企业融资成本，为后续的复产复工提供了资金准备。与此同时，地方政府专项债的快速增长则有利于疫情后项目的及早开工建设，稳定经济增长。

对于接下来的货币政策走向，中国民生银行首席研究员温彬分析，近期全球主要经济体央行再次开启降息周期，随着2月份我国CPI涨幅开始回落，我国货币政策空间打开，有利于稳健货币政策更加灵活适度。下阶段，在扩总量的同时，要发挥好结构性政策工具的作用，进一步加大对复工复产和制造业、新基建、民营、小微企业的支持力度，并释放LPR改革潜力，适时适度下调存款基准利率，切实降低实体经济融资成本。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，2月末央行增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度。随着3月复工复产进度加快，金融支持力度相应加大，预计3月新增人民币贷款规模有望较去年同期多增，3月企业债发行势头也有望保持。

还有专家指出，下阶段，宏观政策应尽快转向“两手抓、两手都要硬”，在加强疫情防控的同时，尽早恢复正常生产，在稳增长上下功夫，尽可能降低疫情对经济的影响。稳健的货币政策将更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，尽可能降低疫情对经济的影响，努力完成全年经济社会发展目标。下阶段将围绕这四个方面发力：一是保持流动性合理充裕，妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力，平衡好稳增长和防风险的关系；二是运用结构性货币政策工具，按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的支持；三是继续通过深化LPR改革释放潜力，降低实体经济融资成本；四是统筹发挥金融系统合力，分类引导各类银行发放优惠利率贷款。

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