国盛证券首次覆盖新高教集团(02001.HK)：目标价5.12港元，看好公司未来增长空间

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2月24日，国盛证券发布研报首次覆盖新高教集团(02001.HK)，给予新高教集团“买入”评级，目标价5.12港元，较2月25日的收盘价2.73港元有87.5%的显著上升空间，说明看好新高教短期内会有明显的估值回升。

新高教集团目前形成“7省区办学+集团总部”的布局，2019-2020学年在校生人数11.35万人。国盛证券认为，新高教集团拥有强劲的内生增长力，旗下云南和贵州学校2014-2017年收入CAGR增长达26%以上。其次，单校人数也呈现较快速增长，华中／河南学校在校生近3年CAGR高达57.1%／26.2％，云南/贵州/广西学校同样呈现较快速增长。同时，2019年12月公司新疆学校收购案获胜诉判决，预收款收回风险已解除，早期的减值拨备有望收回。

公司亮点方面，国盛证券认为：1)新高教拥有聚焦生源多、毛入学率低省份的区位优势，旗下学校所处的河南等省高等教育毛入学率均低于全国平均水平；2)以市场为导向进行专业设置，且产教融合优势大，合作企业超10000家；3)集团化管理能力高，可将成功的办学模式复制到投资并购的新校。

国盛认为，民办高教的发展方向和路径逐渐清晰，行业前景向好。考虑到新高教集团内生增长稳健且并购学校并表增厚利润，公司估值回升可期，给予首次“买入”评级，目标价5.12港元。

附研报：国盛证券-新高教集团(02001.HK)：关注边际改善，内外兼修谋增长