【卓创精选】南方大豆价格3月展望：连续上涨第5个月？

【导读】在国家支持大豆振兴的背景下，2019/20年度国产大豆价格连续上涨，其中南方大豆价格已经是连续4个月上涨，在目前全国认为基层余粮有限的情况下，3月份或将成为国产大豆继续上涨的第5个月。

一、国产大豆价格不断推高，行情与去年开春基本一致

上图可以看出，在经历了2018年的低谷之后，2019年开始国产大豆价格逐渐走高，2020年由于春节早，大豆价格上行时间较去年提前，且价格明显高于近五年均价，接近2017年高点。同时可以发现，近3年国产大豆价格高点普遍位于5-7月，超过7月价格将逐渐下行，主要是每年7月中旬湖北早熟豆将开始上市。

二、本年度南方大豆价格变化因素分析

第一，公共卫生事件延缓了产区出货、销区需求。今年春季全国人流、物流不畅，这造成了国产大豆价格上涨，于此之外也造成全国大豆需求量有所下降。卓创认为2-4月，预计将减少国产大豆消费量100万吨左右。本年度国产大豆价格连续上涨，造成产区及销区贸易商大豆库存高位，目前大部分产区已经恢复出货，湖北这个重要的大豆产区，暂时还没有恢复，预计湖北大豆完全恢复供应将在5月份，届时湖北需要积极出清大豆库存，准备收获小麦与油菜籽。因此卓创认为后续湖北大豆、同时包括俄豆、进口非转豆等供应压力都等待释放。

第二，进口与国产大豆价差过大将增加进口豆需求。由于国际大豆到港价格位于低位，国产大豆价格却一路高涨，可以看到大豆市场内外价差不断拉大，尤其在3月的到港成本中表现的非常明显。由于进口大豆到港延迟，进口豆的需求影响表现的并不强烈，在3月后期，进口豆集中到港后将补充国内大豆市场。

第三，观望中储粮政策变化。年后由于全国物流不畅，中储粮曾经计划像玉米一样，也进行大豆拍卖增加供应，随后这一计划流产，目前仍未有执行的迹象；年前中储粮轮换储备大豆的收购任务量并未完成，一切恢复正常后是否收购并不得知；储备粮轮出的政策也是每年5月份左右启动的常规项目，目的是增加市场大豆供应，减轻压力。未来数月中储粮的操作对市场起了较大影响，也是需要关注的关键。

综上，由于公共卫生事件影响了大豆的购销，短期内物流恢复受到限制，大豆价格在3-4月仍有一定上涨空间；5月份后进入传统大豆价格高点时期，价格变化的风险骤然加大，市场走势较难预测。