【新浪财经直播回顾】诺德基金郑源：2020年的投“基”之道

作为国内首家具有著名高校背景的公募基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。

● 2月19日16:30－17:30

诺德基金首席资产配置官、FOF投资总监：郑源做客了由新浪财经主办的《基金直播间》栏目。在线与广大投资者们就2020年的市场走势以及该如何选择基金做了详细的交流。

以下为直播交流过程中的干货内容，等你来收！

Question1

您如何看待疫情对中国宏观经济的影响？

郑源：首先，我们要看到疫情确实对中国的宏观经济产生了一定程度的冲击，但到目前为止，我们看到疫情对于中国宏观经济的冲击主要是集中在春节期间，仍属于一次性冲击。

从经济周期的角度来看，疫情的冲击对于中国宏观经济的运行节奏会有一定的影响，但对于宏观经济的方向不会有实质性的改变。

然后，从宏观经济的总量上来看，历年1季度的GDP在全年的GDP总量中，占比是最低的。而春节期间在1季度的GDP中占比也是较低的。因此，疫情对于中国2020年GDP的冲击相对全年来说，是比较小的。

再接下来，从结构性的角度来说，疫情对于不同产业和行业的影响有这比较大差异。对于聚集性的社交活动相关经济领域影响是最大的。

其次，对于宏观长期需求相关的经济领域会有短期性的冲击，导致这些需求发生出现阶段性的推迟，但在疫情冲击过后，大部分都可能在全年进行补偿性的发生。

同时，对于与国家产业升级高度相关的高科技产业领域，疫情的影响则相对较小，这些产业仍会处于高速发展中。另外，我们还要看到对于某些经济领域，则可能反而是一个利好，由于防治疫情的需要，居民外出消费受限，以及非聚集性复工的普遍开展，对于医药，线上娱乐，零售及物流，以及网络应用等相关领域需求在疫情管控期间是出现了显著增长的。

我们相信随着第一个14天封闭期的结束，大家对宏观经济的观察角度已经逐渐聚焦到复工情况，大家可能看到人员流动、发电量的数据，高炉开工数据都不甚理想，但其实这些数据并没有反应出非聚集性复工的情况，可能是比较大幅度的低估了整体复工的情况。

Question2

正如您上一个问题所述宏观经济的方向问题，如果疫情的短期影响消退，那您如何看待中长期的宏观经济走势？

郑源：从我们基于经济周期的研究框架来说，我们认为2020年中国宏观经济将逐步进入主动补库存阶段，宏观供给在短期上将有一定程度的反弹。

我们观察到从2019年初开始，PMI的订单指标就已经开始出现同比反弹，到2019年年中，反弹的趋势已经比较明显。我们认为这反映了短周期的宏观需求已经有一定程度的扩张，我们可以将订单数据的反弹直观的理解为企业生产中的“量”的反弹，从最新发布的宏观价格数据来看，PPI出现同比反弹，我们可以将其理解为企业生产中的“价”也开始出现反弹，随着“量价”齐升的出现，我们相信企业收入和利润将出现一定程度的改善。

但是，从中国宏观经济的中周期，即产能周期的角度来说，宏观总体需求仍处于逐步回落阶段，在更长的时间维度上仍然面临一定的程度下滑。从中国2000年以来的宏观经济历史走势来看，这两个周期状态叠加所形成的宏观经济场景与2013年前后中国面临的宏观经济场景高度相近。

Question3