这一计算方法下 黄金已触及历史新高？

　　本周，黄金行情上演“大反转”，现货黄金连续两日上涨，不少被深套的多头得以解套，锁仓单得以解锁。

　　当然，经历了浴血的一夜，不少人“元气”依然未能复原。接下来，黄金还会为多头带来“惊喜”还是“惊吓”呢？

　　【两大利好继续加持】

　　利好一：避险功能继续闪耀

　　首先，从本周金价的反弹可以得知，黄金的避险功能没有丧失。

　　有分析认为，由于疫情扩散，叠加市场对经济衰退的担忧，避险情绪依然会占据主导地位。

　　当前，海外疫情持续蔓延，各国经济前景未明。金十整理了受疫情影响最严重的几个国家的数据：

　　不少投资者担忧疫情会加剧经济衰退的风险。

　　事实上，Marketwatch分析指出，周五美股和黄金同时暴跌的情况可能是经济衰退的一个预兆，这一现象在2008年金融危机早期也有发生。

　　FXstreet分析师Clint Siegner直指，上周在Comex黄金期货受到剧烈抛售之际，实物金需求依然很旺盛，这表明黄金的避险功能丝毫没有弱化。上周Money Metals见证了多年来的最大购买量。

　　利好二：央行宽松大潮来袭

　　市场对央行的宽松预期也成为黄金反弹的重要因素。

　　周二澳联储降息至纪录低位，打响了宽松的第一枪。未来随着更多央行官员表态和决议临近，宽松定调将得到确认，黄金或还有更多上涨空间。

　　当前，抄底大军正在崛起。根据外媒汇编的最新数据，全球ETF黄金持仓已经增加至创纪录的2634.4吨。蒙特利尔银行和德商银行指出，尽管上周五黄金价格大跌，但黄金ETF持仓还是增加了。

　　事实上，降息浪潮对黄金的利好作用在去年第三季度已经显现。当时现货黄金从6月份的1280美元持续攀升，至9月份最高触及1556美元，令黄金成功突破6年的强劲阻力位。

　　不过，随着宽松政策落地，投资者也需注意股市等风险资产的上涨，这有可能促使投资者从金市撤出更多资金投入到股市中，以图追逐更多的救市红利。

　　【以实际资产衡量，黄金处于历史高位】

　　那么，黄金还有多少上涨空间？

　　要回答这个问题，首先我们必须知道当前黄金的价值。

　　黄金最广泛被接受的计价方式是以美元计价，然而SeekingAlpha分析师Austrolib认为，以美元计价扭曲了黄金的真实价值，因为美元随时可能会贬值或者升值。他认为计价方式应该还原黄金本来的商品属性。

　　如下图，这位分析师提议根据S&；P GSCI商品指数衡量黄金价值，其关联的黄金ETF是GSG。

这张走势图提供了一个截然不同的思路：

　　①黄金的牛市实际上并不是从普遍认为的2001年开始，而是在2008年6月金融危机的前夕开始的。按照实际资产购买力，由于金融危机，黄金在短短8个月内增长了两倍多。

　　②黄金在2008年危机期间最初的深跌根本不是真正意义上的修正或抛售。

　　③黄金在2011年并没有达到历史高位。实际上，在2016年以美元计价的黄金触及低位的时候，以实际资产购买力定价的黄金才触及历史新高。

　　④在上周各大市场上演大抛售之际，以实际资产购买力定价的黄金再一次触及历史新高。事实上，按照这个算法，自黄金2月18日上涨以来，就商品指数而言，黄金价格出现了最急剧的上涨行情。

　　那么这意味着什么呢？

　　我们不妨参考一下以实际资产计算的黄金史上三个高位：分别是2009年2月17日、2016年2月8日和上周。

　　当金价在2009年达到最高价时，以美元计价的黄金价格为937美元，距离2011年9月的历史高位（以美元计价）还有大约1000美元的空间。即使是2015年底。当以美元计价的黄金触及底部，也比2009年2月的实际资产高点高出1045美元，涨幅为16%。

　　从这个意义上讲，这一计价方法告诉我们，就实际资产而言，黄金可能依然非常昂贵。更重要的是，尽管上周五金市遭遇抛售，但这并不意味着以美元计价的黄金会进一步下跌，相反，它可能说明修正或已经结束。