棕榈油价格承压下行 警惕做空风险

去年10月，市场预计2020年上半年两大棕榈油主产国将呈现产量减少、需求增加的局面，产地库存也会大幅下降，这推动马来西亚棕榈油期货价格在去年四季度上涨近40%。但是春节长假归来后，棕榈油价格自高位持续回落，近期更是产地价格带动国内棕榈油加速下行，国内已经回到去年7月的水平。

全球需求趋于疲弱

马来西亚出口持续下降。根据马来西亚棕榈油局（MPOB）的月度数据显示，1月份马来西亚出口棕榈油121.35万吨，为2016年以来的同期最低，比去年同期少46.66万吨（降幅27.78%），环比减少18.27万吨（降幅13.09%）。船运机构对马来西亚2月份棕榈油出口的最新预估为106万—109万吨，环比继续下降12万—15万吨。与此同时，马来西亚2月份的棕榈油产量预估却环比回升。供应回升而出口需求继续疲软，这是产地的现实压力。

中国进口预计减少。一是新冠肺炎疫情影响全年食用植物油消费总量。从表观消费量来看，棕榈油是我国第三大食用植物油，占比13%左右，若今年全年食用植物油消费量下降8%左右（1个月的量），按照平摊计算，则棕榈油进口量将减少8%（因为棕榈油全靠进口）。二是棕榈油性价比下降将抑制棕榈油的进口需求。2019年我国共进口棕榈油561万吨，同比增加56.7%，棕榈油进口量激增，最主要原因是进口利润一直不错。此外，棕榈油相对“便宜”也引发了更多的消费需求，但随着棕榈油进口利润持续倒挂，以及棕榈油和豆油等其他植物油之间的价差大幅缩小，1、2月棕榈油进口量下降明显。目前，我国沿海棕榈油库存92.62万吨，处于2016年年初以来的高位。除非进口有利可图，否则未来3个月棕榈油进口量同比还将下滑。