原油期货平稳面世 413家境内外机构踊跃竞价

　　上周沪深A股市场受多种因素影响先扬后抑，波动明显加大，同时成交有所萎缩。截至上周五收盘，上证综指收报3152.76点，一周累计下跌3.58%；深证成指收报10439.99点，一周累计下跌5.53%；创业板指收报1726.02点，一周累计下跌5.23%。

　　行业板块表现方面，上周无一板块上涨。其中，农林牧渔、医药生物、银行、休闲服务、国防军工等板块跌幅相对较小，钢铁、建筑材料、家用电器、通信和采掘等板块跌幅较大。

　　中金公司：

　　对于相关海外不确定因素对A股市场的影响，投资者不宜过分加大对波动预期。结构方面，鉴于外需占比较大的部分行业和公司可能受到海外不确定因素的影响，投资者可以更加注重内需相关板块。

　　中信建投：

　　建议以低仓位均衡配置策略来应对市场波动，规避钢铁、煤炭等周期板块，纺织服装、电子、机电、家电、家具等出口占比较高的行业，以及金融、航空、航运等行业。

　　安信证券：

　　短期影响市场的不确定因素都是阶段性的，且最终影响可控。近期市场主线依然是在成长板块中寻找基本面扎实的优质公司，同时适当关注一些估值合理、盈利水平平稳的消费品公司。

　　银河证券：

　　短期不确定因素将加大市场波动，但对A股市场的中长期影响不大，震荡回调或是较好买点。另一方面，A股被纳入MSCI指数日期临近，叠加经济基本面向好预期，中长期市场仍然乐观。

　　湘财证券：

　　短期海外不确定因素的影响依然存在，市场或将继续震荡整固。但由于上周市场震荡幅度较大，不排除本周市场出现技术性反弹的可能。建议围绕结构、聚焦业绩，关注“补短板”受益板块。

　　广发证券：

　　风险偏好波动通常带来交易机会而非影响趋势，但由于短期不确定因素犹存，将使得本次风险偏好恢复过程更为缓慢。

　　海通证券

　　两位数的企业盈利增长水平将支撑市场

　　两位数的企业盈利增长水平最终将支撑市场

　　随着披露年报、季报公司的数量不断增多，将进一步确认企业盈利水平保持高增长态势。截至3月23日，披露2017年年报和业绩快报的A股公司共有2054家，A股市场整体披露率为58.7%，其中主板公司披露率为22.8%，中小板公司为99.9%，创业板公司为100%。以披露2017年年报和业绩快报公司为样本，自2016年中以来这些公司盈利水平开始回升，净利累计同比增速从2016年二季度最低的0.4%一路回升至2017年四季度的17.8%，盈利水平向上趋势保持不变。

　　从单季度盈利水平来看，这些公司2017年四季度、2017年三季度净利单季度同比增速为27.9%、19.0%，业绩也在持续好转。

　　分板块来看，主板公司2017年四季度、2017年三季度归母净利累计同比增长19.0%、18.4%，中小板公司为23.5%、23.3%，创业板公司为-4.8%、7.2%。整体来看主板公司、中小板公司业绩向好，而创业板公司业绩有所下滑。

　　分行业来看，周期类公司业绩表现最为亮丽，如钢铁行业2017年、2016年净利累计同比（行业披露率）增长645%、82%（49%），有色金属行业为106%、2786%（46%），建材行业为91%、45%（63%）。而部分行业业绩增速放缓，如农林牧渔行业为-35%、123%（52%），传媒行业为-37%、32%（59%）。

　　分市值来看，市值越大的公司业绩往往更亮丽。统计显示，当前市值在50亿元以下公司2017年归母累计净利同比（公司家数）增长-5.51%（888家），50亿元到100亿元市值的公司为29.18%（587家），100亿元到200亿元市值的公司为28.68%（318家），200亿元到300亿元的公司为43.80%（107家），300亿元以上的公司为14.89%（155家）。

　　有投资者担心，利率上升会影响企业盈利水平的提升。回溯历史可以发现，温和通胀阶段企业盈利水平向好。预计2018年CPI同比增长2.4%，处于温和通胀区间，显示企业仍有能力转嫁上游涨价成本，从而整体盈利能力仍将保持高增长态势。

　　两位数的A股公司盈利增长水平有助对冲短期不确定因素的影响。我国目前正步入经济平稳增长、企业盈利水平向上的阶段，主要源于产业结构优化、行业集中度提高、企业国际化进程加快。我们预测，2018年A股公司净利同比增长将达到13.5%，对应ROE（TTM）为11%，2018年一季度净利同比增长将达13%到15%。统计显示，2005年以来A股公司净利同比增速达到两位数的年份共有7次，分别是2006年、2007年、2009年、2010年、2011年、2013和2017年。其中，前三次盈利和估值的戴维斯双击为A股市场带来牛市，如2006年A股公司归母净利同比增速、万得全A年涨跌幅为31.4%、112.0%，2007年为60.9%、166.2%，2009年为28.6%、105.5%。而后四次企业盈利水平增长对冲估值中枢下移，市场表现出现分化，如2010年A股公司归母净利同比增速、万得全A年涨跌幅为39.2%、-6.9%，2011年为13.4%、-22.9%，2013年为14.4%、4.5%，2017年为17.8%、4.8%。2018年初以来，A股市场主要指数均出现调整，对比历史上企业盈利水平出现两位数增长年份的市场表现，今年市场主要指数仍有望收涨。