2020年3月6日《商品期货分析晨会纪要观点》

　　棉花、菜粕、原油、PVC

　　贵金属、沪锡、焦炭

　　股指

　　A股跳空高开，随后市场在银行、券商连番推动下快速上扬，午后两市保持高位震荡，两市成交量达到1.7万亿元，陆股通资金净流入60亿元。目前国内疫情形势已逐渐向好，高层加大对经济的力度，特别是新经济领域的投资，继续为市场情绪提供支撑。周四银行补涨，叠加券商板块的轮番上攻，使得当前A股市场继续向上进攻的意图相对明确，而随着年报密集披露的临近，资金或将重新回到业绩表现积极的行业中。强势突破前高的放量红K线，无疑将给市场带来信心，但海外疫情扩散以及美股波动性明显加剧，难免会令A股受到影响。此外，需要注意的是，周四表现强势的上证50部分权重较大的成份股均尚未突破箱体，同时沪指亦未突破上方下降趋势线，短线行情不排除仍有反复，但中长期有望保持上行势头。短线建议观望为主，选择多IH空IC策略，单边隔夜持仓可选择对锁操作，降低风险。

　　昨日美股大跌，中国境外共78个国家累计确诊新冠肺炎超1.7万例，市场乐观情绪脆弱，利好国债期货。受疫情影响，国内逆周期调节力度加大，中央与地方密集出台保经济政策，鼓励复工复产，解决企业资金难题。但国外疫情加速扩散，国内面临病例输入风险，增加了疫情防控的难度。预计未来还会有更多积极财政政策出台，有更多宽松货币政策落实。央行已经表示，将会适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。美联储降息预计将引发全球货币宽松浪潮，中国宽松货币的空间较大。宽松货币政策加码、避险需求较大对国债期货来说，是长期利好。而且，中美利差走扩，有利于外资配置中国国债。从技术面上看，昨日10 年期国债期货主力低开震荡，收盘价与前一交易日收盘价相差无几，尽管A股大涨，国债期货并未明显下行，显示市场做多力量仍占优。长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约，入场点位100.8，目标位101.5，止损100.5。10 年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略，入场价差-0.1，目标位0.7，止损-0.4。

　　美元/在岸人民币即期汇率昨日下跌0.30%，收盘报6.9430，当日人民币兑美元中间价上调111个基点至6.9403。全国新冠疫情继续好转，各地复工复产进度较快，经济预期较为乐观为人民币提供了基本面支撑。与此同时，美联储预计仍会降息，美元指数短期上涨无望，有利于人民币走高。从另一个角度看，今年中国金融业全面对外开放，在稳外资和稳外贸的双重任务下，人民币也有望保持稳定。此外，需密切跟踪市场情绪及货币政策操作，重点人民币中间价报价。近期在岸人民币会小幅走高，中期仍在7附近窄幅徘徊。

　　美元指数周四大跌0.82%报96.5664，创年初以来新低。公共卫生事件蔓延引发的动荡继续困扰金融市场。随着美国股市和美国国债收益率下跌以及市场波动加剧，避险货币日元、瑞郎兑美元涨逾1%。欧元兑美元大涨0.93%报1.124，创去年8月6日以来新高，英镑兑美元涨0.59%报1.2948，因美元走软，且欧洲、英国央行进一步宽松政策的空间有限。操作上，美元指数仍持震荡下行观点。美联储降息空间大于其他主要央行，避险资产如日元、黄金比美元更受青睐。近期外汇市场波动较大，请投资者注意风险。今日联储官员讲话及美国ADP就业报告。

　　农产品

　　豆一

　　节后受疫情影响，各地城封路现行普遍，市场购销仍处于停滞状态，部分已开工企业大豆厂门到货量有限，不过整体来看，大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情。豆一期价短期内或震荡偏强运行。A2005合约站上压力位4220元/吨，伴随持仓量和成交量的增加，MACDD指标能量柱绿转红，后市期价料继续震荡走高。操作上，A2005合约建议多单继续持有，止盈参考4200元/吨。

　　豆二

　　国际大豆上，阿根廷可能出现干燥天气，中方取消一些美国大豆关税和阿根廷提高关税可能带来美豆大豆出口改善，包括美联储降息在内的多国举措提振市场信心，在这些利多因素支持下，美豆期价本周出现反弹，间接支持国内豆二，但是出口数据疲弱，市场预期降温，加之全球疫情影响，限制上涨上涨幅度，美豆期价承压回落。受巴西大豆丰产前景、国内疫情以及市场情绪影响，国内豆二近期盘面表现弱于外盘。技术上，豆二2005合约短期跟随外盘走势，或回落调整，操作上建议在3045-3125元/吨区间内交易。

　　豆粕