中信期货：非美央行不约而同“放鸽” 避险情绪攀升贵金属一枝独秀

　　今日市场关注：中国7月进出口及贸易帐 美国上周季调后初请失业金人数 欧洲央行公布经济公报

　　全球宏观观察：中国7月外汇储备31037亿美元，结束连续两个月持续增长。

　　央行公布的数据显示，中国7月外汇储备31037亿美元，比上月减少了155亿美元。与此同时，7月黄金储备上升至6226万盎司，央行连续第八个月增持。受全球贸易局势、主要国家央行货币政策、英国脱欧等因素影响，主要货币相对美元汇率在7月均有所下跌，债券有所上涨；汇率折算和资产价格变化等因素之后，外汇储备出现小幅减少，但处于合理范围。

　　非美央行继续“放鸽”。

　　昨日，又有数家非美央行选择跟随美联储的政策进行降息。其中，新西兰联储以9-0的投票结果通过降息50个基点至1%，超出市场预期并创纪录新低。新西兰联储表示降息的目的是帮助就业和通胀达到目标，预计2020年四季度基准利率将降至0.91%，同时预计通胀在2021年四季度达到2%的目标。印度央行也将基准利率下调35个基点至5.40%，超出市场预期的降息25个基点，这也是该央行今年年内第四次降息。印度央行行长达斯表示，降息35个基点是合适的，印度央行需要在货币政策上采取先发制人的立场。

　　同时，泰国央行将基准利率下调25个基点至1.5%。此外，新西兰联储主席奥尔在公开讲话中表示，若消费者信心、商业信心和政府支出表现不如预期，新西兰联储将进一步降息。正如我们预期，非美国家中经济基本面较差、韧性较低的国家大概率会被迫选择跟随美联储进行降息，否则其国内经济存在窒息风险。

　　近期热点追踪：

　　美联储降息：美联储官员埃文斯发表讲话称，他维持对美国今年GDP增速2.25%的判断，劳动力市场表现依然良好。但是考虑通胀预期以及经济中存在的风险因素，美国需要更多宽松政策。

　　点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。

　　金融期货

　　流动性：央行按兵不动，流动性稳健

　　观点：昨日资金面进一步延续稳健态势，银行间及非银间资金利率继续下移。其中，DR001下行4.01bp，GC001下降23bp。对于近期资金面的平稳宽松，一方面是月初节点下未有明显压力；另一方面，则是外围市场纷纷跟进美联储降息之后，市场对于央行有一定的宽松预期。不过，鉴于昨日央行发布声明称降息为不实消息，且也无OMO操作来看，央行暂时仍维持按兵不动。

　　股指：隐忧未完全消除，预计震荡筑底

　　逻辑：昨日盘面窄幅震荡，有色金属等周期股有所表现，在隔夜美股反弹、MSCI纳入因子调整等利好刺激之下，市场并未出现预想之中的反弹。消息面略偏暖，转融资利率下调、多国央行降息、标普道琼斯于9月下旬纳入A股均利好盘面，但短线来看，美股调整压力未尽，白马业绩踩雷、科创板资金分流等隐忧并未消除，上证综指站上2800点之前，资金处在观望阶段。短线静观其变，不急于抄底。而操作上，继续推荐IC/IH比值上行交易。

　　操作策略：IC/IH比值上行

　　风险：1）美股崩盘；2）贸易谈判；3）白马业绩暴雷；4）科创板资金分流

　　期债：央行辟谣降息，债市继续观望

　　逻辑：昨日债市早盘受资金面宽裕推动而明显下行，随后又在资金面边际收敛的推动下小幅回升。不过，降息传闻再起后收益率又重新下行。尽管盘后央行出面辟谣，但市场并未出现明显恐慌抛售。我们认为，这一现象的背后反映出，目前市场对于货币政策期待仍存。一方面，昨日3家央行启动降息，全球央行货币政策转向对国内货币政策压力不大。另一方面，汇率压力的释放也一定程度上缓和了对我国货币政策的约束。在此环境下，市场仍然是多头氛围。但目前症结仍然是利率接近前期底部之后，缺乏进一步下行刺激，多头获利盘也需时间消耗。因此，我们依然建议投资者维持观望。

　　操作建议：观望风险因子：1）经济数据预期之外；2）贸易摩擦变化；

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