国泰君安年报透露玄机：证金公司专户投资2018年减值12%

　　3月20晚间，国泰君安(行情601211,诊股)发布了2018年显示，公司2018年度实现净利润67亿元，同比下降32.11%；拟10派2.75元。

　　值得注意的是，在年报“公允价值披露”项中，暴露了证金公司专户投资的数据，数据显示2018年12月31日公司对证金公司专户投资的公允价值为123.93亿元，较上年底下降11.97%。

　　国泰君安2017年报资料，根据与证金公司签订的协议，国泰君安于2015年7月及2015年9月，本公司出资金额共计人民币170.14亿元。该专户由本公司与其他投资该专户的证券公司按投资比例分担投资风险分享投资收益，由证金公司进行统一运作与投资管理。于2017年12月31日，基于证金公司提供的投资账户报告，本公司对专户投资的投资成本及公允价值分别为人民币126.88亿元及人民币140.78亿元。

　　公开资料显示，2015年，A股出现较大幅度震荡，在管理层启动的救市举措之下，券商分别于当年7月和9月分两批将约定的救市资金投入到证金公司设立并管理的专户上。第一批共有21家券商，以2015年6月底净资产15%出资，合计1280亿元，交予证金公司用于投资蓝筹股ETF；第二批50家券商（包括首批21家）继续出资救市，按截至2015年7月31日，净资本的20%出资筹集1000亿元，继续交予证金公司进行权益类证券投资。

　　随着过去两年间A股市场平稳运行以及大盘蓝筹结构性牛市行情,第二批救市资金已经在2017年上半年被券商陆续收回，不过，值得注意的是，2015年7月投入的首批救市资金仍在市场活跃。

　　2015年后，参与救市的21家券商都会在半年报与年报中披露“对证金公司专户投资的公允价值”这一项目，该项目其实就是救市资金的市值水平，能直观反映救市资金当年的投资收益状况。

　　由于各家券商是按比例进行注资，由证金公司进行统一运作与投资管理，因此各家专户的投资收益水平基本一致。比如申万宏源(行情000166,诊股)已经于2月28日披露了年报，其中公布的年末专户公允价值为62.42亿元，较去年同期的70.9亿元减少11.96%，与国泰君安专户的数据也基本一致。