农产品期货日报：MPOB报告利多 油脂持续强势

观点：豆菜粕价差扩大，油粕比值仍有上行空间逻辑：蛋白粕：供应端，11 月供需报告变动不大，无亮点。美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声，低温过程是否影响产量仍需确认，或在12 月供需报告中下调单产。南美新作大豆播种进度加快，后续生长期天气至关重要。中美关系向好，若逐渐取消加征关税，2020年中国或加大采购美豆。需求端，生猪存栏环比降幅收窄，高价导致生猪压栏行为增多。

    东北疫情复发影响补栏积极性。预计12 月中旬杀年猪后或冲击豆粕需求。中长期，在国家和地方推动下，生猪存栏预计见底回升，利好豆粕需求。总体上，短期内蛋白粕弱势延续，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。

    油脂：供应端，MPOB 报告利多再次引燃做多热情。油脂整体库存同比下降，春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。消费端，产地生物柴油需求预增。油脂进入消费旺季。

    综上，预计油脂强势延续。

    操作建议：蛋白粕：短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。做多豆菜粕价差。

    油脂：多单续持，做缩豆棕，菜棕价差。

    风险因素：美种植面积大增；下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期，中美中加贸易摩擦结束，拖累油脂价格。