焦煤焦炭期货晨报：供应好转需求承压 煤焦边际转差

行情回顾

    焦炭：3 月4 日，焦炭小幅震荡，最终焦炭主力合约报收1833 元/吨，日涨跌+4.5 元/吨，涨跌幅+0.25%。持仓11.6 万手，较前一交易日+0.1万手。

    焦煤：3 月4 日，焦煤主力震荡运行，主力合约报收1274 元/吨，日涨跌+2.5 元/吨，涨跌幅+0.20%。持仓10.5 万手，较前一交易日-0.2 万手。

    操作建议

    焦炭：受疫情扩散至境外影响，由外向内的风险传导出现，境外疫情防控力度有限，全球经济下行压力较大。国内为了有效缓解经济下行压力，扩大基建规模再次被提上日程，市场对未来的需求预期好转。从基本面上看，上周焦企产能利用率大幅上升恢复至正常水平，前期焦煤供应偏紧格局有所缓解，焦炭减产力度放缓，未来在原料供应不出现再度收紧情况下，焦炭供应端对价格的影响开始逐步减弱。而下游需求在宏观好转，叠加国内疫情出现好转之后，市场预期较为乐观，但是短期成材库存压力依旧较大，钢厂采购原料动力不足，导致焦炭价格走弱。未来在钢材库存出现明显去化前，需求依旧不乐观。综合而言，焦炭供应紧缺的情况将会持续缓解，而境外疫情爆发与下游库存高位是对焦炭的利空，一旦下游需求承接缓慢，可能会造成钢厂生产利润下滑甚至是亏损，建议在下游库存出现下滑前保持多单回避，空单持有。

    焦煤：目前国内疫情开始好转，为了弥补疫情期间损失，基建项目频频出台拉动经济，导致前期市场对未来下游乐观情绪升温，而疫情影响扩大至境外，由外向内的风险加大，全球政策开始走向宽松对冲疫情风险。从基本面上看，目前国内运力紧张情况开始缓解，上游煤矿开始加快复工，国内煤炭供应上开始出现偏紧缓和迹象，蒙煤方面由于疫情影响由前期3 月2 日通关延迟至3 月中旬，外煤供应依旧偏紧。而下游方面，虽然刚需维持较好，但是均以下游库存不断累积为基础，未来下游库存消化不及时，将会导致钢厂向原料端挤压利润，甚至会出现大面积减产。短期终端成交正在逐步恢复，钢厂库存速度降低，黑色系在天量基建刺激下转向乐观，下游需求预期有所转变，未来仍需观察下游开工的情况与库存去化程度。综合而言，随着国内疫情好转，煤矿供应紧张的情况有所缓解，需求在政策刺激下预期向好，短期高库存情况下难言乐观，近期市场对焦煤观点分歧较大，盘面宽幅震荡，建议观望。

    隔夜要闻

    1、工信部：截至3 月3 日24 时，16 家重点整车集团主要生产基地开工率已达84.1％，员工复岗率达到66.5％，除重点疫区外，汽车行业企业基本实现复工复产。

    2、据乘联会统计，2 月第四周乘用车日均零售1.6 万辆，同比下降63%。

    其中，2 月第一周乘用车日均零售811 辆，同比下降96%；2 月第二周日均零售4100 辆，同比下降89%；2 月第三周日均零售5411 辆，同比下降83%。

    3、财政部消息，2 月，地方政府债券发行4379 亿元，全部为新增债券，其中一般债券、专项债券分别发行2029 亿、2350 亿元。截至2 月底，2020年发行地方债券12230 亿元，全部为新增债券，完成中央提前下达额度（18480 亿元）的66.2%，其中一般债券、专项债券分别发行2732