[棉花期货]1.15棉花期货行情分析：追涨风险较大 短线不建议追多

　　高仓单、高库存压制

　　当前中美贸易谈判取得较好进展，支撑市场做多情绪，郑棉突破上行。但考虑到当前国内面临高库存及盘面高仓单状态，下游回暖情况有限，我们认为，短期行情更多的是情绪好转下的资金行为，后期郑棉仍将以时间换空间，逐步消化库存后才能进一步上行。操作上，短线不建议追多，谨防回调风险。

　　中美贸易谈判进展顺利

　　2019年12月13日，市场期待已久的中美经贸磋商终于取得进展。中方关于中美第一阶段经贸协议的声明显示，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。中美贸易谈判的顺利进展，使得市场情绪好转，近期随着棉花价格上涨，纺企补库有所增加。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至1月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.9天(含到港进口棉数量)，环比增加4.5天，同比减少8.4天。推算全国棉花工业库存约66.3万吨，环比增加16.2%，同比减少25.6%。

　　同时，下游购销情况有所好转。1月初，被抽样调查企业纱产销率为98.6%，环比上升0.4个百分点，同比上升6.0个百分点;库存为19.8天销售量，环比减少3.4天，同比持平。布的产销率为94.7%，环比提高4.4个百分点，同比下降2.2个百分点;库存为43.6天销售量，环比减少6.4天，同比增加11.4天。

　　纺企利润处于低位水平

　　数据显示，2019年1—11月，我国纺织品服装累计出口额为2468.823亿美元，同比下降2.79%，其中纺织品累计出口额为1092.631亿美元，同比下降0.03%;服装累计出口额为1376.192亿美元，同比下降4.87%。而近期棉花价格持续走高，形成期现联动局面，以新疆地区棉花价格为例，自去年12月下旬以来，价格上涨接近700元/吨，但对应国内C32S普配纱线价格几乎没有变化。以郑棉盘面价格计算的纺企理论利润已经亏损超过500元/吨，处于近几年的最低水平。同时坯布价格变动仍不明显，涤纶短纤因年终需求疲弱影响涨幅有限。

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