日期：2020-03-10 09:04:48 作者：期货资讯 浏览：164 次
北京时间3月9日6∶22，Brent原油期货从45.5美元/桶瞬间跌至35.86美元/桶，随后更是创下了31.02美元/桶的新低。
这一价格已经十分接近国际大行给出的目标价，如高盛便将Brent原油期货的二季度价格预期为30美元/桶，而荷兰银行的目标价则为33美元/桶。
面对单日如此巨大的跌幅，谁也不知道国际油价的底部在哪里，但是绝大多数的市场参与者认为短期油价将延续下跌。
而被称为“大宗商品之王”的原油涉及产业众多，不仅可以生产汽、柴油等燃料，还可以生产超过6000种化工品，本轮油价暴跌所带来的产业传导效应也将随之凸显。
大致划分，主要包括上游开采、油服，中游石油炼化，以及下游石油化工三个环节，所受影响又不相同。
映射到资本市场上亦是如此，如美股油服巨头斯伦贝谢当日盘前便大跌逾14%，而炼化环节的A股公司上海石化（600688.SH）则连续两天涨停。
炼厂“锁价”急
“对于中国这类加工为主的进口国而言，油价下跌反而是利好的，一方面生产成本有望降低，另一方面受益于国内成品油的熔断机制，成品油价格可以相对锁定。”隆众资讯原油分析师孙克文9日介绍称。
他提到的熔断机制，是指国家发改委在2016年1月公布的定价机制，上设130美元、下设40美元的原油波动上下限，超过这一区间时，国内汽、柴油最高零售价格不作调整。
而经过3月9日的大跌，Brent、WTI原油期货均已跌破40美元的调价下限。
这对于炼化企业而言，显然是一次低价“拿货”的机会。21世纪经济报道记者采访了解到，近期山东地区炼厂锁价动作十分频繁。
“哪怕油价继续跌，他们也会继续选择锁价。”孙克文反馈称，一方面是由于国内成品油调价的熔断机制，另一方面是由于国内成品油产品本身并无对应的期货价格，炼厂多是参照历史价格及经验进行锁价。
不过，由于国内炼厂采购的原油具备一定的延后性，多为“M+2”周期，比如当前炼厂使用的原料来自于1月份采购的原油，而彼时价格超过60美元。
“按照现在的成品油价格来看，炼厂是处于亏损的，所以油价下跌能否对中游炼化形成利好，关键要看低油价能够持续多长时间。”孙克文表示。
不过，二级市场层面已经率先做出反应。
3月9日，在上海石化封住涨停后，中国石化（600028.SH）午后迅速走高，盘中一度大涨逾6%。
虽然成本下降的逻辑同样适用于下游化工产品，但是由于产业链传导需要时间发酵，各自又具备不同的供需关系，所以短期内能否受益仍存较大不确定性。
相对确定的是，由于原油短期内巨大跌幅所带来的情绪性冲击，这在9日的期货市场上表现得淋漓尽致。
当日，石化下游的燃料油、沥青、PTA、甲醇、聚丙烯和塑料期货主力合约全部跌停，由于本身有跌停板的限制，跌势可能还未结束。
“考虑金融属性，原油价格走势一般领先下游能源类、化工类产品。”卓创资讯分析师刘新伟9日指出。
在他看来，油价还可以通过石脑油等化工品价格影响纺织品（服装）成本、通过汽油价格影响运输成本、通过其他燃料价格影响电力成本并进而影响居住和服务业成本，甚至影响农产品进而传导至食品价格。
开采、油服或重归下降周期
与上述行业所受到的潜在间接影响不同，若国际油价长期保持低迷，上游勘探开采及相配套的油服行业将重新步入下降周期。
而就当前情况来看，市场各方普遍预期30美元/桶的价格并未完全释放油价下跌的风险。
华南一位长期跟踪能源市场的公募研究员9日表示，“按照0PEC历次谈判的表现来看，国际油市的动荡可能才刚刚开始，在供需双杀的格局下，预计上半年油价都难有较好表现。”
对比历史数据可以看出，上一轮国际油价下跌始于2014年四季度，止于2016年初，至2017年四季度方才重新站上60美元。
在此期间，“两桶油”经营业绩均出现了不同程度地下滑。
以中国石油为例（601857.SH），2014年净利润为1072亿元，至2015年下滑至356.53亿元，2016年进一步下滑至79亿元。
相比之下，中国石化2015年利润小幅下滑后，2016年则小幅增加至511亿元。
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