7位券商研究所掌门人“论剑”股市 明年资本市场的风口会在哪里

　　科技、消费、周期、服务业，明年谁会在资本市场上唱主角？在12月18日的中国证券业2020投研峰会上，这个话题成为关注的焦点。

　　多位极具市场影响力的券商研究所负责人——国泰君安证券研究所所长黄燕铭，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光，申万宏源证券研究所所长郑治国，海通证券研究所所长路颖，广发证券发展研究中心总经理李兴，长江证券研究所所长徐春，兴业证券经济与金融研究院院长王斌等齐聚峰会，各抒己见。

　　大势怎么走？

　　国泰君安证券研究所所长黄燕铭在圆桌论坛环节提出了他对2020年的策略观点：

　　他认为，未来6个月大盘指数大概率将以横盘振荡为主，可集中力量精选个股。对于市场整体的运行节奏，他预测将围绕当前点位窄幅上下，且可能前低后高。

　　关于下一阶段的投资方向，黄燕铭认为，简单总结就是：风险偏好将略微抬高一个台阶。具体体现为，2020年市场将在重业绩的基础上，加入对成长空间的预期，即风险偏好得到小幅提升。至于选股的重点方向，黄燕铭首先看好科技股，重点如电子和通信板块，其次是看好消费股。但他也指出，消费股绝对不是指现在大家持股集中的一些大白马，而是需要找“新东西”。

　　重点选择什么？黄燕铭表示，如果从长期投资的角度看，要去寻找在未来10年能够成为行业龙头的公司。

　　“想要寻找10年能翻10倍的股票，一定可以找到，就是去找产业变迁过程中能够成为龙头的公司。不要妄论夕阳行业或朝阳行业，朝阳行业里的企业也可能会死掉。今天大家都喜欢讲核心资产，我只想说，核心资产其实是没有的，核心资产在哪里，在人心里。人把心放在哪里，哪里就是核心资产，心漂移走了，核心资产就漂移走了。”黄燕铭说道。

　　科技股投什么?

　　7位研究所掌门人各展所长，从总量、行业研究等多角度对2020年的证券市场进行展望，整体上大家对明年的市场较为乐观。

　　兴业证券研究所所长王斌表示，今年兴业证券在11月召开的策略会主题是“拥抱权益时代”，对未来的证券市场持乐观态度。

　　看好明年资本市场的理由有几点：第一，从经济基本面来看，在创新驱动发展这个大的背景下，资本市场面临新的机遇；第二，从资金面上来说，全球不少市场出现负利率，因此优质资产是稀缺资源；第三，中国股市尽管今年涨了一些，但估值仍处于相对较低的位置，横向看更有吸引力。此外，居民资产配置的需求也在不断增加，过去老百姓配置股票的不多，很多资金配置在楼市，未来会有重新配置的需求。

　　2019年科技股成为A股市场上最闪耀的板块，在圆桌论坛上，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光表示，未来我们买的可能不是科技公司，而是各个传统行业的龙头。“未来你会看到能源的物联网、农业的物联网、物流的物联网，各个行业的信息化都会展开。而在这个过程中，只会让行业的龙头有更多机会获得科技的赋能，他们会强者恒强。”赵晓光认为。

　　他列举了几个值得看好的方向，比如明年的5G手机板块、可穿戴智能化设备以及智能手表的服务化、消费社交化等趋势。

　　消费股估值高不高？

　　消费股估值到底贵不贵一直以来都是市场存疑的焦点问题。长江证券研究所所长徐春在圆桌上表示：“在这个时间点，我们的观点还是比较明确的，我们觉得未来中国的消费股的投资机会还是非常有吸引力的。”

　　徐春认为，要重视中国市场未来的消费容量，消费行业的雪坡依旧很长。一是消费占比有提升空间，目前消费在整个GDP中占比大约在50%出头，而发达国家很多在70%左右；二是未来随着城市化进程的延续，整个消费容量也会持续扩容；三是我国人口基数优势，中国很多消费品公司，做到行业前三规模就非常可观，而这是其他国家消费类企业难以做到的。

　　此外，要重视未来中国的消费升级。过去几年，社会上对于消费升级还是消费降级的争论特别多。徐春认为，所谓的消费降级，其实更多还是数字的表象。“实际上我们拆分到具体的消费层级，消费层级总体上都是在升级的。”

　　海通证券研究所所长路颖则谈及了对于消费服务板块在2020年及中长期表现的看法。路颖认为，在当前这个时点上，从人口结构来看，“一老一小”值得关注，“老”包括养老服务、医疗等板块，而“小”这个层面看，当下的年轻人更喜欢为服务付费。