银行业本周聚焦:宁波银行业绩表现亮眼,LPR存量转换即将开始【行业研究】

原标题：国盛证券--银行业本周聚焦:宁波银行业绩表现亮眼,LPR存量转换即将开始【行业研究】 来源：国盛证券

【研究报告内容摘要】

本周观点:随着新冠疫情逐步蔓延到全球,海外恐慌情绪升温,叠加前期上涨过快带动本周我国股市产生一定程度的回调。但考虑到我国内部疫情已出现好转,预计受海外风险带动的恐慌情绪将逐步恢复。随着政策逆周期调节持续加码,以及资本市场改革的持续深化,看好大金融板块的投资价值。子板块推荐顺序:券商、银行、保险。

子行业观点:

银行:疫情的影响较为“间接”,不少个股估值新低,关注修复空间。1)资产质量:政策不断落地,加大对现金流的支持下,预计企业的“盈利能力”变弱传导到“偿付能力”的比例有限。报表上看,当前已足够扎实、干净。

过去多年银行加大了核销、处置,存量包袱已大幅减轻(不良、逾期等指标均为14年以来最优水平),且认定不断趋严,为估值带来安全边际。2)息差:LPR未来或持续下行,对息差带来一定负面影响。但与此同时,预计监管未来将持续降准、减轻负债端成本压力等政策(央行副行长表示可根据形势调整存款基准利率),持续为银行减负。3)估值及交易层面:当前银行指数估值水平为0.73x,对应隐含不良率超过14%(19Q3实际不良率仅1.46%),安全边际较足。大多银行估值创历史新低,具备修复空间。

此外扩大资本市场对外开放的背景下,外资持续流入的趋势不变,各类投资风格中价值投资占比将有所提升,利好银行板块。

个股建议关注:宁波银行、常熟银行、邮储银行、招商银行、工商银行等。

券商:受益于流动性宽松+无风险利率下行+资本市场改革利好,待A股市场情绪恢复后,预计券商板块仍有较好表现。1)资本市场改革持续推进,本周证监会调整并购重组配套融资规定以适应再融资新规,以是否取得批文为分水岭,分别明确操作程序,允许公司对并购重组项目的配套融资进行适当调整。此外,国务院发文部署新证券法相关规定,创业板试点注册制改革方案有望出台;企业债和公司债也将实行注册制。2)股市交投活跃:2月日均股票成交金额高达9800亿,环比提升2800多亿,成交额连续8日破万亿。3)预计流动性将保持相对宽松,无风险利率下行:近期监管频繁释放积极信号,预计后续经济逆周期调节将持续加码。一方面,通过降准、降低政策利率、规范存款竞争等方式降低银行综合负债成本;另一方面,LPR存量改革、类货基严监管等政策持续出台。有助于市场风险偏好提升,利好券商股表现。

个股建议关注:1)监管打造航母级券商,综合实力较强的标的: