光大证券：CPI仍处高位 PPI后续有望修复

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　　原标题 【固收】CPI仍处高位，PPI后续有望修复——对2020年2月CPI和PPI数据点评兼债市观点

　　来源 光大证券

　　报告摘要

　　事件

　　2020年3月10日国家统计局公布数据显示，2020年2月CPI同比上涨5.2%，涨幅比上月下降0.2个百分点；CPI环比增长0.8%，前值1.4%；PPI同比下降0.4%，比上月下降0.5个百分点；PPI环比下降0.5%。

　　CPI涨幅虽有所回落仍处较高位置

　　2020年2月CPI同比增速为5.2%，增速仍然较高，但有所回落。2020年2月核心CPI上涨1%，比上月回落0.5个百分点，创2013年1月有该项数据统计以来新低，后续需观察其是否出现持续下降态势。疫情仍是影响2月CPI增速处于高位的最重要因素。

　　我们认为，目前疫情蔓延态势已经初步得到控制，后续随着管控的放松和复工的扩大，疫情对价格的影响将逐渐弱化。但2020年CPI整体不低，预计全年CPI价格中枢在3%以上。

　　2月PPI转负，后续有望得到修复

　　2020年2月PPI同比下降0.4%，增速比上月回落0.5个百分点，1月份转正后2月又回到下降通道。2020年2月PPI环比下降0.5%，与上月相比，出现快速下降态势。2月份PPI走弱，主要是因疫情影响，工业企业停工停产，需求减弱导致的。

　　对于下一阶段PPI的走势，随着国内疫情管控的放松以及企业的复工，生产将大概率回暖，我们预计PPI后续有望得到修复。

　　债市观点

　　今年春节以来利率债走出了三个不同的发展阶段，后续国内政策逆周期调节稳经济成为更为确定的方向，下一阶段主导国内债市走势的主线仍将是基本面的变化，政策实施的效果情况则是基本面能否回到正常运行轨道的重要因素。

　　风险提示

　　疫情目前仍在海外快速蔓延；油价暴跌对后续全球经济的影响有很大的不确定性；国内稳增长政策的实施效果如何也许持续观察。

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责任编辑：王涵