凭栏：海外重回放水，中国盯向汇率

上周的全球股市连续下行，昨夜，美国财长姆努钦支持美联储紧急降息，高盛预计美联储降息50个基点。3月2日，日本央行行长黑田东彦作出宽松表态，美欧日轮番作出表态。

3月3日上午11:30，澳大利亚联储意外宣布降息25基点至0.50%历史新低。从0.50%这个数字也可以感觉到，美日欧澳央行都在螺蛳壳里做道场。

中国央行对利率走向并没有作出明朗表态（没有通过降息消息，而是通过拉升汇率降低了对中国股市的影响），但7省25万亿大投资消息及时出现。曾记否，当年4万亿已经足够提振信心。

受消息提振，昨夜道琼斯指数收盘涨5.09%，昨日，上证指数大涨3.15%，今日至午间仍维持涨势。

有一些区别的是，美国股市在连续的急挫之后，空头获利平盘会支持股市短期回调，姆努钦表态也有利于支持美股回调。

但中国股市自节后整体维持升势，仅在2.28日当日有较大下调，3月2日（中间为周末）马上又急匆匆的开涨了。获利卖压很难对股市上涨作出贡献。3月2日汇率暴拉400余基点，盘中一度至6.9491，股市暴涨。

常看笔者文章的同学们应该了解，笔者针对国际收支平衡做了个简单模型，用来测算汇率走势。

对比可以发现：

1） 股市走势趋平或降，汇率偏离会快速修复至零。

2） 汇率偏离数值转正是股市由跌转涨的先行指标。

3） 股市连阳，汇率偏离会很快转负，以去年12月份测算均值为负960基点。

据此猜猜动向。

1） 自模型看，隐含汇率看贬压力自2019年8月人民币破7之后没有任何改善。针对汇率的利差补偿从未缩小，哪怕汇率重新拉升回7以上。

2） 但央行盯住的SHIBOR(1W)利率区间在年后明显下行。利率下行导致汇率维稳压力加大，急于用股市连阳走势分担汇率压力，股市28日仅一日大挫，隔日汇率狂升，股市转阳。

3） 自SHIBOR(1W)来看，节后利率已经明显下行一个区间，短期内汇率压力或将重回重点，本轮汇率偏离转为正值或为汇率下行腾出空间，释放部分汇率压力，不考虑外部压力变化的情况下，汇率目标看7.02。

4） 如果股市能维持一周以上的升势，人民币汇率或将下行至7.1以下。

在2月份PMI近乎腰斩，出口受到极大影响的情况下，汇率拉升利于进口不利出口，一边是支出增加，一边是收入减少，将严重加剧汇率压力。

因人民币利率已经明显下行一个区间，后续人民币汇率压力和利率下行压力两者之间应会选择向汇率转移，作出平衡。而汇率下行利于出口，不利进口，利好基本面顺差，给予汇率以支撑。

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