信达证券：当前疫情不改市场长期慢牛趋势

　　新浪财经讯  2月2日晚，信达证券召开电话会议，探讨当前新型冠状病毒肺炎疫情对市场的影响。以下为会议纪要：

　　会议时间：2020年2月2日   19：00-21：20   主持人： 程远

　　以下内容节选于2月2日信达证券《疫情来袭，对市场有哪些影响》机构投资者电话会议。

　　信达证券研究开发中心负责人-程远

　　尊敬的各位机构投资者，大家晚上好，我是信达证券研发中心的负责人程远。今天是长假最后一天，明天就要开市了，这个长假大家最关注的事情应该就是疫情的发展。基于这次疫情的发展，我们专门召开了本次电话会议，主要讨论这次疫情对于后续经济以及证券市场的影响。

　　首先从疫情的发展，对经济的影响，以及对股市的冲击说一下个人看法。我认为这次疫情无论对于宏观经济，还是市场，中长期是没有那么大的影响，可能只是中短期的影响，原因如下：

　　核心的逻辑是，各方面的资料显示，无论近期疫情如何发展的情况如何，到夏天随着气温开始回升时，疫情大概率都会消退，无论近期疫情控制的好与坏。第一个原因是从这次病毒的特征来讲，跟03年的SARS是很相似的，病毒的一个很重要的特点，在气温回升过程中，传播性或者病毒的生命力会大幅的减弱，再叠加我们现在比较强的管控，随着夏天的到来、温度升高都会逐渐减退。第二个原因是从上一次非典的经验来看，除了当时很强的管控措施之外，重要的一个原因，也是当时天气逐渐转暖之后，病毒的活力大幅度减退，后来疫情在很短的时间内就消退了。所以综合分析，我们判断疫情的时间节点在夏天之前，无论未来防控措施的有效性强和弱，疫情应该都会消退。所以，影响应该是中短期的。

　　从中短期来看，这种蔓延的时间到底会是多长，是判断的关键？参考非典疫情来看，当时实行比较强的防护措施大概执行了两个月左右的时间，是从4月份开始到5月底，6月初疫情就已经结束了。这一次和上次不一样，这一次的病毒虽然致死率没有非典高，但是它的传播力要强于非典，到目前为止，确诊人数已经是高于非典了。截止目前新冠状病毒有两个月的传播时间，跟非典的总体时间比还是短了很多，它的传播力性确实强很多，但是这一次的防控力度也比非典的时候要强了很多。较强的传染性会影响节后开工。从现在的数据来看，返回一线城市的人流的数据，大概是19年同期的1/10左右的水平，也反应了较强的管控措施。

　　今天和昨天的新增确诊和疑似病例的数据，实际上是有小幅的好转，一方面是是湖北省之外其他省的确诊的数据增量是在下降的。 另一方面是总的疑似人数也在下降，所以从数据上来看，边际的数据仿佛有了一些好转。这个好转是不是构成趋势性，可能还是要继续观察。因为在春节的长假期间，实际上多数的人其实没有什么外出活动，基本都呆在家里。但是从下周开始返乡的人数会不断的增多，会不会由于这个带来第二波的疫情的发展可能还要观察。

　　基于刚才的判断，我认为后面疫情的发展可以分为中性偏乐观和中性偏悲观两种推演的模式。偏乐观的推演，可能从这两天的数据开始形成拐点，到元宵节之前会得到比较好的抑制，感染人数会得到控制，更乐观的看，有可能一个月之内疫情就会过去，在这种判断之下，中短期乐观可能就是一个多月的时间疫情就基本上得到控制。相对偏悲观的情形可能就是到了返工季之后会出现反复，疑似和确诊数据会再次上去，那么这是相对悲观的预期。如果是悲观的预期，我觉得到夏天温度升高之前，整体的情况也依然会消退，也就是说长期一定是没有影响的。这样的判断下，疫情可能要持续到5月份甚至6月份，但是也会在上半年消退，长期来看应该是没有影响的。

　　从中短期来看，对股市行情和对经济可能影响都是比较大的。第一，从股票行情来看，随着确诊数据的增长，实际上应该是远超年前市场的预期。从长假之中港股的走势和A50期货的走势来也反应了这种预期，二者都有比较大幅的下跌。第二，这次病毒虽然致死率不高，但它的传播力非常强，传播力强就造成了我们的管控措施也会相对变强，管控措施越强，对于经济活动或者说对于经济的影响就越大，所以经济活动牺牲也越大，疫情的控制对于经济的牺牲，相对非典的时候也更大。第三，从对经济结构的影响来看，非典疫情防控期间，第三产业为代表的经济领域受到较大影响。第三产业在2003年GDP的占比大概就是30%多，但现在已经超过50%，且第三产业无论是在GDP的增长贡献率还是拉动率，都比2003年高。所以从这点来讲，这次疫情和非典相比对于经济和行情的中短期影响可能会更大。