民生宏观：美国失业率已经处于爆发式上升的前夜

1）美国单周失业金申请人数创下两年来新高。美国3月14日当周初请失业金人数28.1万，预期22万，前值21.1万，环比新增人数创下2012年11月来最高值。然而，这还只是冰山一角。据彭博报道，本周一至周三，仅俄亥俄州就有7.8万人申请失业金；康尼狄格州人数则是周均人数的10倍之多，达到3万人。预计下周的失业金申请人数可能再创新高。

2）3月美国失业率将飙升。新增失业金领取人数是追踪美国劳动力市场的高频指标，历史来看，如果4周平均人数超过5年平均人数，意味着失业率即将迅速上升。劳动力市场衰退会加剧消费收缩，对于美国经济的影响可见一斑。考虑到收益率曲线倒挂、信用利差暴涨、2月PMI大幅下降、通胀预期断崖式下降和美股进入熊市，美国经济衰退信号已经全部响应，衰退难以避免。

3）本轮失业率峰值可能创历史。如果国会不紧急采取措施，美国失业率可能在短期内上升至20%。截至2月，美国共有兼职（非全日制）工作人数2649万人，约占劳动力人口16%。如果全国性停工停产和企业缩减开支，小时工的工作难以保证。另外，此次疫情影响最重的四大行业是餐饮服务业、旅游酒店、游乐公园和航空。四大行业2019年在劳动力人口中的占比达到11%。如果部分全职员工也被裁，美国失业率很有可能超过此前历史峰值。

4）美国消费者信心大幅受挫。受益于美股屡创新高，消费者信心指数在2019年一直处于高位。根据美联储2019年金融账户报告显示，美股84%的市值掌握在居民部门、共同基金、养老金和外国投资者手上，其中居民直接拥有的美股市值高达34%。此次，美股以史上最快速度进入熊市，美国居民财富缩水严重，在财富效应影响下，消费和通胀预期料将受到显著影响。截至3月18日，美国十年期国债隐含通胀预期跌至0.63%，接连创下金融危机以来的最低值。

5）现金救助法案可能出炉。劳动力市场形势严峻，但是美国人并没有储蓄习惯，透支消费观念碰上疫情冲击，美国存在社会动荡风险。根据2016年居民金融调查数据显示，美国家庭财富的中位数是9.7万美元，20%的家庭财富不足4800美元，反观前10%的家庭至少拥有约120万美元财富。如果考虑上医疗保险、失业保险等福利，社会贫富差距更为突出。美国两党对现金救助法案均较为认同，后续应会有更多应急政策。如果疫情持续超预期，美国今年的赤字将是史无前例的，目前至少超过2.3万亿美元。