国际国内经济形势分析报告（一）

新冠肺炎疫情迅速蔓延加大全球经济不确定性。疫情蔓延引发市场恐慌，美国股市多次熔断，VIX指标已超过2008年金融危机高点。

2月以来，我国新冠疫情防控效果逐渐显现，但海外新冠疫情则扩散蔓延，韩国、意大利、伊朗、美国等国感染人数大幅增加，世界卫生组织将全球风险上调至最高级。新冠疫情全球大流行及其经济影响的不确定性，以及OPEC与俄罗斯的减产磋商以破裂告终，致使全球金融市场出现剧烈震荡，美股短期内三次熔断。3月16日，恐慌指数VIX已攀升至82.69，超过2008年全球金融危机期间的最高点80.86，新一轮金融危机逐渐浮现。

从PMI和先行指标来看，2月全球数据明显回落。分国别看，美国经济显露走弱迹象，美联储两次紧急降息并重启QE；欧洲疫情快速蔓延，生产端和需求端均显疲软，英央行突袭式降息50个基点，欧央行加码QE；日本经济前景暗淡，或将陷入技术性衰退，货币财政刺激加码；新兴经济体经济表现弱于预期，政策或进一步宽松。分国别来看，美国经济显露走弱迹象，美联储降息至零并重启QE；欧洲疫情快速蔓延，生产端和需求端均疲软，英央行突袭式降息50个基点，欧央行加码QE；日本经济前景暗淡，或将陷入技术性衰退，货币财政刺激加码；新兴经济体经济表现弱于预期，政策或进一步宽松。

中国经济1-2月呈现全面收缩。1月下旬以来，全国严防严控疫情扩散，各地采取“封城”、延长假期、推迟复工复产、减少出行等措施，经济活动停滞，疫情冲击在1-2月经济数据中得到充分显现。从生产端看，工业增速大幅回落，远低于预期，停工停产和需求疲软构成双重制约；从需求端看，消费增速大幅下滑，投资增速首度负增，贸易自2018年3月以来首现逆差。此外，城镇调查失业率上升至统计以来新高。

下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。2月美国经济有衰退风险。制造业景气度，消费者信心、进出口增速等经济指标回落。旅客运输、住宿和餐饮等行业直接受到新冠病毒冲击，美股暴跌进入熊市。不过美国经济快速下滑的谷底或将在3月至4月到来，5月之后将开始复苏，不会陷入长期经济衰退。欧洲经济遭遇多重冲击，衰退明显。在本就面临全球经贸保护主义扩散、英国“脱欧”等事件带来不确定性的背景下，欧洲的新冠疫情出现“井喷式”爆发，欧盟27国全面沦陷。欧洲国家迅速转入紧急状态，欧洲各国采取边界管控、关闭学校和服务场所、限制大型集会，乃至停航、封城甚至“封国”等特殊抗疫措施，使本已摇摇欲坠的欧洲经济形势亦遭遇沉重一击。日本经济明显萎缩。生产疲弱，消费低迷，进出口持续下滑，失业率上升，就业岗位减少，物价上涨。与此同时，新冠肺炎对日本各经济领域造成冲击，随着疫情的不断扩大，日本各大企业经营状况恶化，有可能直接对原本就经营不善的企业造成致命打击，日本经济或将陷入技术性衰退的泥沼。俄罗斯经济遭到重创。沙特阿拉伯以比俄罗斯还低的价格，向欧洲国家提供石油，完全挤占俄罗斯在欧洲石油市场的份额。由于俄罗斯过于依赖石油经济，没有完成从石油变为成品油出口的转型升级，使得俄罗斯在石油战中败北，经济遭受沉重打击。印度经济呈现反弹迹象，制造业景气度回落。新冠疫情的影响通过与中国的贸易和全球经济增长放缓两个渠道发生作用，印度央行将采取行动保护经济不受疫情影响，包括降息和通过流动性措施等方式支撑市场。年初以来，印度通胀逐渐趋缓，这使得央行重新审视近期的价格压力并采取放松货币政策等措施。

2月份国际主要大宗商品总体呈现跌势。各国推出经济措施，黄金止跌出现盘整。为应对流动性危机，全球央行和政府机构推出更多刺激计划，甚至包括直接发放现金。这些计划缓和了市场情绪，也暂缓了金价的跌势。接下来，如果疫情形势得不到缓和，那么金价仍然有进一步下行压力。国际原油价格下跌，跌破30美元大关。由于市场担忧沙特及俄罗斯增产和疫情抑制石油消费这两大方面，导致原油价格持续下跌。这将直接导致石油出口国生产商在未来或出现大量债务违约风险。不过因为国际油价已经触及地板价，所以原油价格再跌，国内油价一般不会再降。人民币汇率波动下行。新冠疫情导致一季度经济下行压力不减，美元指数前升后贬。多方作用下，2月人民币兑美元汇率波动性加大，先宽幅波动后贬值然后再升值。预计短期内人民币汇率将保持宽幅波动阶段，围绕6.95震荡。