学院笔记 | 经济学家金刻羽：疫情冲击美国服务业，危害将远大于09年金融危机

3月18日，早知道学院邀请伦敦政经经济学教授、著名经济学家金刻羽女士对疫情下的全球经济与中国经济主题分享。在分享中金刻羽表示，面对疫情带来全球经济的不确定性，如欧洲和美国的服务业崩溃，将导致短期内全球经济瘫痪，从而影响中国经济。如果控制得当，则该影响将仍只是短期内。金刻羽还回答了听众关于资产配置和避险策略的相关问题。

以下为分享内容要点：

疫情对于全球经济和中国经济的短期和长期影响

疫情带来的是全球经济的挑战，不是单独国家的挑战，预测可能目前的处境可能和1939年经济萧条类似，而非单纯的经济衰退。

1、短期影响：中国如果能够控制住疫情，或许可以逃过难关。假设经济下滑只限于第1个季度是第2个季度，那么经济产出可能会丧失10%左右。但是如果持续一年左右，经济产出可能会丧失40%左右。

因此目前主要担忧欧洲和美国情况。失业大幅度的增加，服务业的崩溃将会导致短期内全球经济瘫痪，从而伤害到中国的经济。但如果欧美能够良好的控制，对经济将会是短期的影响。

2、长期影响：和各国针对疫情实施的政策有关。中国的措施以牺牲1-2个月经济为代价，东亚其他国家的措施更可行，美国欧洲的采取延缓顶峰的政策可能存在很大问题。所以未来两周非常关键，如果欧美政策无效，可能会导致一年至两年的经济损失。

在美国债务率上升较快的情况下，大家会对美国情势更加悲观，此时如果中国经济足以支持目前走势，那么中国资产可能将有可能在未来超过美国成为新的首选避险资产。

新冠病毒、贸易战、美国大选的关系

外界因素的不确定是实体经济下滑，如果出现经济萧条，贸易战和美国大选的影响将会变得微乎其微。目前来看，美国竞选的不确定性更为重要，各国需要合作才能度过危机。对于中国来说，拜登的改善中美关系未来最优秀的人选，而特朗普如果能有效控制疫情，将会增加获选的可能性。

金融危机和金融萧条

如果美国的控制措施有效，病毒在夏天开始慢慢的消失，那么对经济造成的影响较小。但是目前美国整个服务业处于停滞状态，疫情导致一系列的连锁反应的危害远远大于美国的09年的经济危机。

因此，美国服务业、就业的问题需要首先解决。政府采取的拯救措施会导致债务迅速上升，如果100%的债务提到130%，对经济影响不大；如果提到了150%或170%，那么对美元美国经济和美国的甚至通货膨胀都可能会有影响。

疫情暴露是各国国家内部的问题，从医疗保障系统到基础设施，再到国家领导政治力量，而并非全球化的弊端。疫情过去后全球化逐渐恢复，各国平衡收入，补偿丧失利益群体是重中之重；除此之外，贸易弹性、抗脆性措施也应实施到位。

中国目前80%中小型企业都面临贷款的问题，政府计划通过对中小型企业的扶持维持经济稳定。

投资决策

对于普通人来说，目前整体资产不适合大规模调整，未来一至两周后各国的政策和疫情的控制情况将会影响资产配置决策。

1、中美汇率：美元走势的三股力量分别为安全资产的抛售、美国国债与GDP比率上升、以及抛售储备金等宏观政策，短期内美元可能会升值。如果中国经济良好，人民币也会随之升值。

2、股市：仍处于向下趋势。

3、楼市：如果疫情得到有效控制，对于中国的经济损伤仍然较大，国外楼市比较悲观。

4、零负利率时代：零负利率时代主要是发达国家的问题，发展中国家和新兴市场不会进入零负利率时代。

投资者应该更理性的看待“黑天鹅”事件，全球化并不会减少，各国紧密的关联使得投资者认为“黑天鹅”事件发生更频繁。

Q&A

Q1：为什么资本市场的放水没用？未来应该怎么走？

A1：西方国家货币政策基本无效，财政刺激需要时间体现。

Q2：大型金融机构会出现问题吗？怎样看待其脆弱性？

A2：十年前是银行危机扩散到实体经济，并未对实体经济造成严重影响，而目前实体经济崩溃中，后果更为严重。

Q3：怎么看待石油战？

A3：疫情和政治都会影响石油，目前很难看到石油价格上升的趋势。

Q4：QE时代下，资金流向如何？

A4：QE代表货币政策，目前财政政策影响更为重要。

Q5：疫情控制，A股市场存在机会吗？

A5：要看复工后的控住情况。

Q6：P2P和影子银行未来发展趋势和方向？

A6：两者是金融系统重要的补充，如果中国管理措施到位，金融科技的发展可能会正面推动两者发展。

Q7：单凭国内市场能否支撑中国今年经济的增长？

A7：中国的市场已经足够的大，可以满足，但不是最好情形。

Q8：中国的采购量没有达到美国预期，下半年形式会如何？

A8：经济没有稳定之前，贸易战不会是重要话题。

Q9：下半年中美汇率的数字？

A9：走势不会有太大变化。

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