螺纹钢近月风险未消除 下半年需求或维持高位水平

螺纹钢期现走势背离的情况仍在延续，强预期和弱现实下，基差持续缩小。过去两周，各部委密集出台措施及政策推动企业复工复产，财政及货币政策持续宽松，财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，央行17日下调1年期MLF利率，政府坚持今年经济社会发展目标，在消费受疫情冲击较大的情况下，稳增长的关键又重回地产和基建，市场对疫情过后螺纹需求爆发式回升预期较强，对持续增加的库存并不敏感。流动性宽松情况下，股市连续多日上涨，也带动了作为“小股指”的螺纹钢走强。

对于螺纹钢远月，经济稳增长前提下，下半年螺纹需求有望维持在19年高位水平，废钢价格虽在节后持续下跌，但随着未来疫情结束后需求好转，钢厂废钢添加量及电炉开工均将回升，废钢价格也有望再次反弹，螺纹10合约目前处于按19年四季度废钢价格计算的电炉平均成本之下，最终仍需回到3700元以上。

但近月风险仍未解除。现货需求还未恢复，从人员流动及建筑行业计划复工时间看，结合各地防控措施，螺纹需求回升可能在3月后，且很难短时间内出现爆发式增长，库存将继续增加，贸易商资金压力也在不断上升，同时产量虽大幅减少，但钢厂多为被动减产，在运输恢复钢厂原料采购回升后，高炉产量预计将再次增加，因此即使需求逐步好转，但供给的增加也将影响去库速度。05合约走到当前价格和时间点，将逐步去验证需求表现，产业逻辑对近月的影响会不断加强。在现货流通逐步好转后，若去库速度较慢，则低价抛售的意愿将会增加，螺纹现货及05合约面临再次下跌。