华安期货：疫情拐点初现 市场等待重回轨道！

　　要点提示：

　　1、疫情拐点初现

　　2、政策以稳增长为主

　　3、复工进度仍是最重要抓手。

　　市场展望与投资策略：

　　随着新型冠状肺炎新增确认和疑似病例的逐步走低，疫情拐点初现。疫情造成的风险偏好修复，也在近期股指价格上得到体现。短期来看，股指后期走势的主要逻辑点基于政策支持和全国各行业企业复工进展情况，政策方面：从节后公布的财政政策和货币政策，都显现出高层对稳增长的强烈预期。因此流动性趋松是大概率事件，但反观企业复工情况，截止2.14日观察的数据来看，复工情况仍不理想。因此短期看市场或将出现盘整，重回上升轨道时间仍需观察企业实际复工情况。我们在2020年提出的基建和补库存仍是重要的推手，目前看只是延后。因此，对中长期行情仍保持乐观态度。

　　风险点：疫情初现反复，复工延迟。

　　投资策略：

　　1、做多中证500股指期货，同时做空沪深300/上证50股指期货，等市值套利。适合稳健型投资者长期参与，建议关注市值比价套利。

　　2、购买指数型投资工具（选择中证500ETF、创业板ETF），利用股指期货做好风险对冲。

　　3、多IC2009合约、空IC2006合约进行套利。

　　一、年后行情回顾

　　受新冠肺炎影响，A股延迟开市。2.3日极端行情出现，3000多只个股跌停，股指期货全线跌停，部分融券行为被叫停。当日上证综指下跌-7.72%、上证50指数下跌-7.0%、沪深300指数下跌-7.88%、中证500指数下跌-8.68%，随着极端行情宣泄，之后股指期货市场开始逐步回暖。

　　（2.4-2.14）上证指数反弹6.78%、上证50指数反弹7.52%、沪深300指数反弹8.74%、中证500指数反弹9.76%，其中创业板指数创阶段性新高，2.14日收盘价为2069.22点。

　　基差方面：三大股指全线贴水，IF2009、IH2009、IC2009分别贴水48.53、43.06、226.80．持仓量方面因极端行情出现，股指期货风险管理需求提升，总持仓量再创阶段性新高，持仓量达到388683手。

　　华安解读：从年后行情走势来看，市场对于肺炎疫情相对保持乐观态度，大跌后抄底资金较多，创业板指数创阶段性新高。但反观先行股指期货指标可以看出，长线资金对后期保持谨慎，三大股指贴水行情未有明显改观，市场仍在等待后续政策推进和复工情况预期，决定中长线方向。

　　图1：主要指数走势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；Wind

　　图2：股指期货走势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；Wind

　　二、疫情解读及影响途径分析

　　2.1、疫情拐点初现，投资者情绪修复。

　　截至2月15日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例57416例（其中重症病例11272例），累计治愈出院病例9419例，累计死亡病例1665例，累计报告确诊病例68500例（江西省核减1例），现有疑似病例8228例。

　　湖北新增确诊病例1843例（武汉1548例），新增治愈出院病例849例（武汉413例），新增死亡病例139例（武汉110例），现有确诊病例49030例（武汉35314例），其中重症病例10396例（武汉8530例）。

　　据国家卫健委数据统计，2月15日0-24时，全国除湖北以外地区新增确诊病例166例，连续第12日呈下降态势。过去这一数据分别为：890例（3日）、731例（4日）、707例（5日）、696例（6日）、558例（7日）、509例（8日）、444例（9日）、381例（10日）、377例（11日）、312例（12日）、267例（13日）、221例（14日）。

　　华安解读：截止2.15日从卫健委的统计数据来看，全国新增确诊和新增疑似逐渐下降，非湖北地区已经出现连续12日的下降态势。2.15日新增疑似第一次低于新增确认病例，并且治愈病例比例逐渐升高。结合当前数据做出推论，疫情将逐步接近拐点，预期复工将有序推进。

　　图3：全国疫情新增趋势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；丁香园

　　图4：全国疫情疑似/确诊趋势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；丁香园

　　图5：全国疫情死亡/治愈病例趋势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；丁香园

　　图6：非湖北疫情新增病例确诊趋势图

　　资料来源：华安期货投资咨询部；丁香园

　　2.2、疫情影响途径分析