国泰君安花长春：“新基建”概念变火是政策大势所趋 反映市场人心在TMT

原标题：新版“4万亿”？新基建？29省（市）两会的线索—— 全国“两会”前瞻系列（一）

　　3、2020年固定资产投资目标上还是下？地方两会工作报告怎么定？

　　第一、29省(市)中，16个省市公布2020年投资目标，平均增速7.38%；13省市目标增速高于2019年全国固定资产投资实际增速，占比81%；

　　超过2019年全国固定资产投资实际增速(5.4%)目标梯队：安徽 10%；广东10%；天津10%；广西9%；江西9%；海南8.7%；河南8%；福建7.5%；辽宁7%；甘肃6%；河北6%；山西6%；重庆6%。

　　低于2019年全国固定资产投资实际增速(5.4%)目标梯队：黑龙江5%；山东5%；新疆5%。

　　第二、越来越多地方政府不再公布固定资产投资等目标；从2019年的情况看，即使公布目标，2020年最终未完成也可能普遍存在；

　　2020年已开两会的29个地方政府，13个省(市)未提固定资产投资目标。2018年未提及固定资产投资目标增速的有8个省(市)，2019年上升至11个。

　　从2019年固定资产投资目标完成情况来看，2019年14个省(市)公布固定资产投资目标增速，8省(市)完成目标，6省(市)未完成。

　　与固定资产投资相同，更多的地方政府选择不公布工业增加值目标。2020年，仅吉林、江西、广西、辽宁、河南、青海、宁夏7个省(市)公布了工业增加值目标。2018年未提及工业增加值目标增速的有21个省(市)，2019年、2020年上升至22个。

　　4、2020年GDP目标增速，地方两会工作报告下调幅度是多大？

　　截至3月3日，已有29个省份公布2020年经济发展预期目标(附表)。除四川、云南省级地方两会未召开，重庆市等四省(市)2020年与2019年持平外，有9省(市)2020年GDP目标下调0-0.5个百分点，占比29%；下调0.5个百分点的4家，下调0.5-1个百分点的4家，下调1个百分点的4家，合计占29省(市)的比39%(表3、图8)。

　　可见，大部分地方政府GDP目标下调幅度大于等于0.5百分点。具体来看，已开两会的29个省(市)中， 21省(市)下调GDP目标，占比72%；下调目标的21省(市)中，12省(市)下调幅度大于、等于0.5个百分点，占比57%。

　　就此我们推测，在疫情发生后，不能完全排除下调到“5.5%-6%”可能，即目标区间从2019年的6%-6.5区间调降1个百分点。但现在来看，2020年全国目标下调到“6%左右”的可能性依然最大。2020年GDP目标下调确定，下调的区间、幅度决定着政策反映函数。我们判断，政策总基调依然以“对冲”影响为主要目标。

　　5、29个省(市)两会公布2020年GDP目标及下调幅度