金融期货&金融期权双早报：美联储“梭哈”加剧市场恐慌

第一，全球疫情持续发酵，市场对于经济衰退的担忧导致市场风险偏好急速下降，资金会有比较大的流入而寻求避险。

    第二，全球央行再启降息潮，澳大利亚打响第一枪，美联储也在3月3日盘中紧急降息50BP。3月16日美联储将利率降至零，并推出7000亿美元大规模QE计划，全球央行开启大放水国内货币政策空间进一步打开，市场对于降息的预期升温，对债市形成支撑。

    第三，央行会同财政部、银保监会召开电视电话会议强调稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR改革潜力。在疫情对经济产生重大冲击的情况下，货币政策继续保持宽松并引导LPR下行，对信贷提供支持。

    美联储推出“零利率+QE”组合，货币政策大放水。然而政策公布后，全球资本市场却再次恐慌式杀跌，VIX指数涨幅扩大至30%，美国三大股指期货全数向下触发熔断。A股也难独善其身，惨遭杀跌。一则中兴通讯“涉嫌贿赂再遭美国司法部调查”的传闻在网上传开，中兴通讯A股和H股双双暴跌。中兴通讯虽进行了澄清，仍未挽救局势。全球动荡叠加中兴通讯的杀跌进一步打压市场信心，使得5G概念个股集体跳水，科技股上演跌停潮。当前国内疫情得到控制、复工复产有序推进，逆周期性政策有望加码的基本面支撑下，叠加A股估值低位水平，我们认为市场进一步杀跌的空间有限。当前IC09合约的贴水幅度仍然超过5%，安全边际较足，对于中长线投资者而言，用IC09进行指数投资的性价比较高。

    海外市场在疫情尚未明朗之前难言企稳。在海外央行货币宽松、多国推出禁止做空措施以及多国疫情防控升级，使得市场信心有所修复。但是海外疫情尚未得到控制的情况下，经济企稳遥遥无期，因此海外市场也难言企稳，A股市场也仍然承压。

    全球经济共振下行，中国也难独善其身。下周国内重磅经济数据即将公布，将检验国内经济成色。此外，全球疫情持续发酵，外需受到较大的负面影响，国内经济的下行压力也将加剧。对于国内经济的预期事关A股走势。

    疫情好转叠加政策托底，市场下跌空间有限。国内经济下行压力加大引发市场对于政策宽松的预期升温。央行定向降准力度超市场预期，继续释放逆周期政策托底的信号。美联储将利率降至零，并推出7000亿美元大规模QE计划，全球央行开启大放水，国内LPR也有较大的下降空间。而国内宽松的货币环境对股市估值形成支撑，当前股息债息比创历史新高。因此，在国内疫情持续好转，复工复产有序推进，利好政策持续释放的情况下，我们认为A股配置价值凸显。

    中长期来看，疫情不改A股的大趋势，A股市场已具备中长期走牛的条件，且中小创大周期占优的格局不变。随着疫情的好转，各地复工的有序推进叠加基建有望发力托底经济，周期性板块将有阶段性的表现。此外，受复工推迟的影响，资金链更为脆弱的中小企业也会受到更大的影响。但是中长期来看，受益于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判，中小创有望形成业绩相对优势，走势强于大盘风格。