美国经济近期陷入衰退几率陡增

原标题：美国经济近期陷入衰退几率陡增

　　美国经济近期出现拐点几率陡然增大，我国须未雨绸缪。

　　2月24日，国际现货黄金价格急增至1689.31美元/盎司，同日纽约道琼斯工业平均指数大跌近千点，到3月13日，不到二十天下跌6200点，跌幅达21%以上。美国股市、国债、黄金、大宗商品市场急剧波动，主要指标呈现罕见波动跌势。

　　而在2月24日当天，美国商业经济学家协会发布调查，四分之三的经济学家认为，2020年美国经济将陷入衰退；三分之二的经济学家要求联储立刻采取货币政策，每月购买600亿美元3月期财政债，每年新增发债7200亿美元，一般认为这是一种新型“量化宽松”，但财政经济后果会更差。紧接着，明尼阿波利斯联储前主席科赫拉科塔、纽约联邦储备银行行长威廉姆斯、美联储前主席耶伦相继指出，美国经济很可能进入衰退。

　　美联储随后在3月3日非正常紧急降息，3月12日纽约联储推出了2.22万亿美元的组合救急计划，包括资产购买、3个月回购操作、1个月市场操作等措施，现在美国总统特朗普已宣布全国紧急状态，行政权力将获得扩大，除了应对疫情，还将应对美国经济可能必须承受的历史上最困难时期之一到来的巨大压力。对美国股市持续暴跌和陷入更严重衰退的可能性，我们有如下观点和判断。

　　第一，两年来黄金价格短期疾速上涨是美国经济风险急剧扩大的重要信号。

　　布雷顿森林体系解体后，在牙买加体系下，黄金避险功能被严重放大。但美国靠债务经济不断加大信用杠杆，是全球债务危机的总根源，美元资本避险导致金价加速上扬，金价波动趋势是判断市场风险程度的重要先行指标。

　　1983~2004年21年间，国际金价一直徘徊在412.30美元/盎司上下，波动极小。但自2005年开始从435.20美元/盎司加速上涨，到2008年2月1日达到974.17美元/盎司，三年内翻了一番。此时正是2008年金融危机的顶点时期，纽约股市从2007年12月10日的13727.03点，暴跌至2008年1月22日的11971.19点，净跌幅1755.84点。

　　近五年来，国际金价从2015年12月1日的1047.51美元/盎司低点，净上涨641.8美元/盎司，尤其是从2018年9月3日1191.26美元/盎司的低点开始，一年半内冲至1689.31美元/盎司，净上涨498.05美元/盎司，净增幅50%。可见自共和党上台后，美国经济随着债务扩大，政治经济风险急速累积，金价急剧上扬就是美国经济衰退风险到来的发令号。

　　第二，长短期利率频繁倒挂是美国经济衰退加速到来的重要指标。

　　历史上美国10年期国债与3月期国债利率出现倒挂后，都不同程度发生股市下跌、非金融企业杠杆率下降和经济衰退，美联储从加息转为降息，且通常在两年内大概率发生经济衰退。主要特点：

　　一是从出现利率倒挂到进入衰退间隔7~23个月。1953年以来美国发生了13次利率倒挂，其中9次伴随衰退发生。但也有例外，如1960年代中期和2019年以来的几次利率倒挂，未发生或尚未发生衰退，其中另有原因。

　　二是利率倒挂后有严重股市暴跌。其中利率倒挂导致1990年美国冷战后首次衰退，股市下跌21%，其他还有造成1998年亚洲金融危机、2000年股市暴跌35%的互联网泡沫破灭，2007年股市暴跌54%的次贷危机等。

　　三是利率倒挂后，经济衰退推迟到来有一定条件。如1965年12月出现利率倒挂，因越南战争升级避免了衰退发生。在2019年3月22日、8月14日、2020年1月31日的三次倒挂明确预示，美国联邦债务发行过量、短期资金面紧张、长期经济前景变差。但由于美联储在2019年7月、9月和10月连续三次降息，直至1.5%~1.75%，暂时延后了衰退爆发，但却急剧推高了市场风险，同期黄金避险导致金价急剧上扬是为明证。

　　第三，纽约股市连续暴跌可能成为引爆美国经济更严重衰退的标志性事件。

　　研究南亚社会经济问题的1974年诺贝尔经济学奖得主缪尔达尔认为，货币和经济波动加剧的机制在于循环累积效应。对于社会发展，各种动态因素之间存在着循环累积的因果关系。某一初始因素的变化导致其他因素变化，反过来又加强了初始因素的变化，因而社会经济过程就将沿着初始因素变化指向深化发展，从而形成累积性循环趋势。可见虽然短期与长期因素都影响美国股市走向，但长期因素才是根本的，而短期因素往往成为长期风险的爆发点。