国元期货分析师：棉价有望止跌企稳

　　 受新冠肺炎疫情的不利影响，纺织加工企业延迟开工，因多地为防止疫情扩散，施行交通管制，员工返岗可能不及往年顺畅，且到岗员工仍需要隔离观察，加之物流运输受到限制，开工后短期生产也难以恢复正常。传统棉纺织产业链开春旺季后延，订单预期不乐观，中下游采购需求或表现偏弱。国内棉价受需求悲观预期影响，结束节前慢涨的态势转而回调，但近期出现企稳迹象。内外棉价差维持低位，棉纱内外价差持稳，国内纱线加工利润回升。短期疫情扩散影响国内棉花需求，棉价承压，但疆棉轮入成交增量。长期来看，国内供应仍偏紧，预计棉价将止跌企稳。

　　新疆棉轮入对棉市起到支撑作用。节前最后两个交易日，储备棉日轮入计划数量有所提高，节后逐步大幅上调至当前的18000吨，这有利于弥补部分短期市场需求的缺失，且利于稳定市场情绪。因期货价格偏低，基差销售利润较前期下滑，加工企业、贸易商等参与期货点价交易的积极性减弱，相比较而言，交储更具有价格优势。且储备棉轮入新规定为1月15日(含)以后成交的棉花交货期限由“合同签署后45日内到库并完成初验”暂时调整为“合同签署后75日内到库并完成初验”，交储期限有所放宽，在当下物流紧张的当口，缓解了交储企业履行合同的压力。新疆棉轮入日成交量上升，有利于减少市场上可流通的棉花数量，同时成交均价对国内棉价也起到了托底的作用。

　　国内棉花供应短期充裕，长期或仍然偏紧。按照年产棉花600万吨，年抛储量100万吨粗略计算，在只考虑1%关税配额量89.4万吨而不考虑滑准税配额进口的情况下，国内棉花供应量为790万吨，相较于年820万吨的消费量存在30万吨的供应缺口，当前1%关税下以CotlookA指数来粗略计算外棉进口利润持续徘徊在近几年同期偏低的水平，近日滑准税下进口利润更是处于接近-1000元/吨的水平，将不利于棉花进口。2020/2021年度预计国内棉花产量将小幅下降。

　　国家棉花市场监测系统的调查显示，2020年我国棉花意向种植面积4587.5万亩，同比下降4.3%，预测总产量为561.7万吨，低于其最新预计的2019/2020年度的棉花产量584.3万吨。抛储方面，截至去年9月底上轮抛储结束，储备棉余量预计结余175万吨，后续可供抛储的量相应减少。棉花进口利润方面，全球新季棉花和美棉丰产预期的利空在美棉盘面已经有所消化，最近几个月的USDA月度供需报告延续下调棉花产量估计的趋势，对美棉有所提振。当前不确定量为此次新冠肺炎疫情对棉花需求的影响程度有多大，目前市场普遍对棉花需求偏悲观，但后续随着国家防控效果显现和疫苗、药物研发取得进展，疫情被控制和解除的概率较大，国内需求将得到修复，棉纺织产业链各环节运营也将逐渐恢复常态，因此对棉花的需求不宜过分悲观。 (作者单位：国元期货)