利率债周报：金融数据开门红 政治局再定政策基调

重要事项

    2 月下旬召开的全国人大常委会会议将审议关于推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定草案。国务院常务会议确定阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响，使企业恢复生产后有个缓冲期。央行发布《2019 年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。政治局会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用；稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

    重要数据

    1 月M2 同比增长8.4%，社会融资规模增量为5.07 万亿元，前值21030 亿元，新增贷款为33400 亿元，金融数据迎来开门红。本月LPR 报价出炉，1 年期品种报4.05%，上次为4.15%；5 年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。2 月上半月（2 月1-16 日），国内乘用车厂家零售销量同比大跌92%，跌幅创历史最高纪录。

    高频数据

    本周农业部发布的农产品批发价格200 指数变动幅度不大，基本与上周末持平。猪肉平均批发价50.21 元/公斤，周内上升0.12 元/公斤，上升幅度不大；28 种重点监测蔬菜平均批发价5.76 元/公斤，比上周稍有上升。截至21 日，南华工业品指数较上周上升34.62 点，有所回调。截至21 日，全国高炉开工率达到61.88%，比上周下降0.83 个百分点，继续呈下降态势；发电耗煤方面，本周日均发电耗煤量比上周有所提升，走出之前下降通道。

    流动性监测

    本周央行累计进行1000 亿元逆回购和2000 亿元MLF 操作，净回笼9200亿元。下周公开市场有3000 亿元逆回购到期，全部在周一到期。本周银行间质押回购加权利率R3M 下降明显，上海银行间同业拆放利率变动整体不大，但隔夜利率波动较大。

    债市运行

    本周一级市场共发行利率债48 只，实际发行总额2594.5 亿元，其中地方政府债27 只，发行金额753.29 亿元。一级市场下周计划发行利率债89只，计划发行金额3125.5 亿元，其中地方政府债86 只，发行金额2975.5亿元。

    本周债市整体处于窄幅震荡走势，央行回收流动性背景下，资金面仍然比较宽裕。周五开始，市场担心疫情有所反复，收益率出现下降。

    风险提示

    疫情仍有较大不确定性，基本面改善推迟。