华泰期货原油日报2020318：二季度原油市场将严重过剩

原标题：华泰期货原油日报2020318：二季度原油市场将严重过剩 来源：研究院

市场要闻与重要数据

WTI 4月原油期货收跌1.75美元，报26.85美元/桶；布伦特5月原油期货收跌1.32美元，报28.73美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收跌0.68%，报246.5元/桶。

美国至3月13日当周API原油库存-42.1万桶，预期+293.3万桶；美国至3月13日当周API汽油库存-780万桶，预期-300万桶；美国至3月13日当周API精炼油库存-360万桶，预期-190万桶；美国至3月13日当周API库欣原油库存+6.6万桶。

市场消息：美国北达科他州1月原油产量为143万桶/日，去年12月为147.6万桶/日。

市场消息：伊拉克在致欧佩克的信件中表示，希望召开紧急会议讨论所有可能的选项，并立即采取行动以重新平衡石油市场，缓解目前不断恶化的局势。

法国能源巨头道达尔：正调整法国炼油厂的产量以适应当前需求状况。

高盛：预计2020年第三季度到2021年第三季度，美国原油产量将下降100万桶/日以上。

沙特能源部一位官员表示，由于新油田的开发，沙特计划从5月起将石油出口量提高至1000万桶/日的创纪录水平。出口量的增加表明，在俄罗斯与欧佩克+未达成协议后，沙特决心继续执行其“按意愿产油”的政策。俄罗斯和沙特目前正陷入一场石油价格战，导致布伦特原油跌破30美元/桶，并促使能源企业宣布大幅削减支出。该官员表示，沙特将利用Fadhili厂产出的天然气来弥补国内25万桶/日的石油消费量，这将使该国未来几个月增加原油出口至逾1000万桶/日。

投资逻辑

需求方面，海外疫情持续恶化，ARA与新加坡等地的汽油裂解价差持续下跌，航煤等需求也受到航班取消影响断崖式下跌，目前中国需求有一定复苏，山东地炼开工率见底反弹，但中国复苏对全球需求的提振依然非常有限。供给方面，4月份沙特原油产量预计将达到1230万桶/日最高产能，阿联酋、伊拉克以及俄罗斯均会开始增产，利比亚产量降低至10万桶/日以下，委内瑞拉产量从80万桶/日下滑至40万桶/日，美国方面，页岩油生产商开始削减资本开支，减少钻机数量，但总体二季度原油市场的供需展望依然非常过剩，预计过剩幅度至少在500万桶/日以上，市场目前的焦点转向什么时候到达全球罐容的极限。

策略：偏空，推荐布伦特买远抛近反套（买六行抛首行或者买12行抛首行）

风险：疫情得到控制，OPEC重新达成减产协议

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