华西证券：核心CPI、PPI走低，关注财政稳增长政策

华西证券指出，总体来看，CPI、PPI将呈现出现下行的趋势，通胀压力正在逐步释放，对货币政策将不再构成过大约束，对债市的扰动也就逐渐弱化。此时，投资者更应关注通胀以外的因素，如国际经济、政治形势，国内政策节奏等。

从国外来看，疫情发展和原油价格战是当前最大的不确定性，若原油价格战持续较长时间，叠加疫情全球化扩散对需求的冲击以及本身偏弱经济增长动能，海外可能会出现通缩的情况。从国内来看，疫情正在逐渐好转，政策重心有望在3月底-4月初从疫情防控切换到经济恢复上来，货币、财政相关逆周期调节政策预计将陆续出台。

考虑到中美利差不断走高，货币政策空间正在进一步打开，后续仍有1%的降准空间和15BP左右的降息空间；但货币政策在复工后仍将保持定力，结构性宽松为主，因此央行在利率工具的动用上可能会更加谨慎。财政政策方面，在复工进度有明显恢复后，专项债、铁道债有望进一步扩容，特别国债、国开建设基金存在重启的可能性，关注3月下旬财政政策的变化，财政刺激政策的出台或影响债市预期。