长江期货：海外疫情制约棉价

　　在国内疫情防控已经取得重大胜利的时候，海外的疫情发展变得难以控制，对今年上半年全球的经济将产生不可估量的影响，直接利空棉花消费，预期棉价未来一段时间都将表现疲弱。

　　海外疫情蔓延速度加快

　　湖北省以外的地区，已经很长时间每日新增确诊数在30人以内，近期确诊的大部分是海外输入病例；湖北地区近期控制效果良好，武汉以外的地市每日新增确诊数下降至个位数甚至零，武汉每日新增确诊数也下降至个位数。

　　海外疫情愈演愈烈，特别是欧洲地区呈现暴发状态。目前国外每日新增确诊数在10000人以上，速度越来越快，主要集中在西欧地区。从各个国家的控制措施上看，亚洲国家采取的强制性措施取得了较好的效果，韩国的疫情基本控制住；欧洲各国的政策相对比较宽松，采取了一种“平淡”的控制方式。这种控制方式对疫情控制的效果不做评价，但是对经济的负面影响明显要小。

　　疫情发酵将减少棉花消费

　　从下游的反馈看，虽然企业基本已经复工，但受地理位置、规模大小以及工人来源地不同等因素影响，工人到岗率差异较大，有的能全员到岗，有的到岗率只有30%。总体情况是，大中型棉纺织厂地处城市较多、规模较大、招收的工人除本地外，不少来自外地甚至外省，由于疫情防控需要，工人到岗率偏低；而小型纺织厂多位于乡村，加上用的工人就是周边农民，因此工人到岗率就高许多。

　　已复工复产的棉纺织厂大多以完成年前订单为主，年后订单偏少；没有订单的就以生产常规纱为主。出口型企业表示，来自国外的订单明显减少，甚至有前期订单取消的情况。

　　根据目前的情况，预计内需的春季消费受损严重，夏装消费也会受部分影响，外需的春夏消费都会受到明显影响。

　　棉花由供需平衡状态转向过剩

　　据USDA最新预测，2019/2020年度全球棉花总产量2647.4万吨，月环比调增5.7万吨，相比2018/2019年度增加65万吨，增幅约2.5%；全球消费量2572.7万吨，环比调减18.5万吨，较2018/2019年度减少46.6万吨；全球期末库存1815.8万吨，环比调增27.8万吨，同比增加70.1万吨。USDA下调全球消费主要是基于目前在全球蔓延的新冠肺炎疫情。从目前疫情发展的形势和下游的反馈看，消费还有下调空间，全球期末库存有望继续上调，本年度从最初的供需基本平衡变成明显过剩。在此情况下，即使国储向全球市场净轮入100万吨棉花，本年度全球市场也不会出现供求紧张的局面。

　　综上所述，由于疫情在国外继续发酵，全球金融市场呈现恐慌模式，同时疫情直接减少棉花消费，本年度供应关系转向过剩，预期棉价一段时间内将维持弱势。