疫情致成本消费双降 PTA期价偏弱徘徊

　　国内外疫情暴发造成PTA成本塌陷，再加上下游需求尤其是终端织造业需求萎缩，基本面偏空决定了PTA期价的弱势振荡格局。

　　PTA装置开工率快速下降后缓慢回升

　　春节期间，PTA装置开工率保持在81%。春节后，受疫情影响，下游需求因多省发布延期开工消息未能及时恢复。2月3日起，部分PTA装置陆续检修，如江阴汉邦一套产能60万吨/年的装置2月3日停车，亚东石化产能75万吨/年的装置2月3—5日检修，仪征石化产能35万吨/年的装置2月5日开始检修。同时，部分PTA装置减负运行，如福海创产能450万吨/年的装置降负荷至六成，蓬威石化产能90万吨/年的装置降负荷至七成。10天时间，国内PTA装置开工率快速下降至75.67%。

　　2月中旬，开工率降幅放慢，装置检修和负荷提升并见。如福海创产能450万吨/年的装置负荷提升至八成，江阴汉邦一套产能220万吨/年的装置停车，计划检修一周。国内PTA装置开工率缓慢下降至74.66%。

　　2月下旬，前期检修装置陆续重启，降负荷的装置也恢复生产。如福海创产能450万吨/年和恒力石化产能250万吨/年的装置负荷都提升至九成，四川晟达产能100万吨/年的装置于去年12月29日停车检修，今年2月28日重启。

　　截至昨日，PTA 装置开工率回升至80.64%。3月，PTA装置检修计划相对较少,预计开工率维持小幅回升趋势。

　　图为PTA装置开工率变动

　　新订单取消导致终端需求难有效改善

　　聚酯行业传统检修季通常在春节前后。去年12月下旬开始，聚酯装置纷纷减产甚至停车检修。春节之前，已有1049万吨/年的聚酯产能处于检修状态。假期之后，聚酯工厂本应逐步恢复生产，但受疫情影响，企业开工延迟，加之物流不畅，部分厂家降低开工负荷，聚酯装置开工率处于下滑状态。春节后，又有600多万吨/年的聚酯产能减产或停车。2月中旬，聚酯装置开工率降至65%，远低于往年同期水平。

　　目前，涤纶长丝装置开工率为66.06%，涤纶短纤装置开工率为56.21%，瓶级PET装置开工率为59.9%，纤维级PET装置开工率为65.71%。整体上，聚酯装置开工率维持在65%的水平，与之前相比，变动不大。

　　具体来看，涤纶长丝方面，2月底重启产能210万吨/年，新增装置产能25万吨/年。其中，7套涤纶长丝装置相继重启，但目前开工率较低。涤纶短纤方面，宁波大发、泉迪涤短的装置恢复开工。后期，福建山力、江南高纤也计划复工。聚酯PET方面，受古纤道停工影响，纤维级PET装置开工率大幅下降，但多套聚酯装置预计重启；虽然交通运输逐步恢复，但瓶片厂家高库存压力仍未缓解，瓶级PET装置开工率偏低。

　　3月以来，全国物流运输好转，下游复工速度加快，多套聚酯装置计划重启。不过，目前，聚酯大盘相对冷清，且下游对后市持谨慎态度，预计聚酯工厂开工负荷很难持续大幅回升。

　　春节假期延长、各地推迟复工，作为劳动密集型的织造行业，不得不面临产能下降、成本上升的局面。由于部分地区疫情较为严重，外地员工返厂后将有14天的隔离期，人手短缺也导致工厂开工率较低。终端织造装置多在2月下旬开车，当月平均开工率仅有8%，故PTA终端需求仍处于萎缩状态。

　　3月初，工厂复工复产，织造行业开工率加速回升，目前已为40%。在疫情得到有效控制后，聚酯和织造装置开工率将进一步提高。不过，也要看到，在国内疫情发展阶段，不少国外零售商担忧中国的纺织工厂出现延迟交货情况，他们计划把新订单的生产转交给土耳其、越南等地的工厂。对于国内纺织工厂来说，即使已接到的订单如期交付，或者可以开具“不可抗力证明”降低交货违约的损失，也无法估量新订单被取消的影响。此外，疫情已经在全球蔓延，势必影响全球纺织及服装消费，我国的出口可能进一步收缩。因此，国内疫情结束后，一部分需求也无法弥补。

　　图为聚酯装置开工率变动

　　图为织造装置开工率变动

　　PTA和聚酯库存目前均处于历史高位

　　据不完全统计，截至2月底，PTA社会库存为253.6万吨，较前一周增加10.8万吨，增幅有所下降，主要原因是在高库存状态下，部分PTA工厂进行了装置检修和降负生产。然而，下游聚酯行业复工进程缓慢，接货消极，月内PTA仍处于累库阶段。目前，PTA社会库存较节前累计增加104万吨，处于历史高位。