瑞达期货：消费淡季库存提升 2月钢材或将先抑后扬

　　内容提要：

　　1、铁矿石供应相对宽松

　　2019年1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿106894.9万吨，同比增长0.5%。虽然上半年受不可抗力因素影响进口量同比下滑，但下半年随着国际矿山供应量逐步恢复，中国全年进口量同比增加。

　　中国钢铁工业协会在1月13日宣布，2020年我国钢铁行业将巩固此前生产结构转型升级带来的成果，严禁新增产能。这也意味着，未来我国的钢铁生产需求或将有所下降，对于进口铁矿石的需求将产生抑制。

　　2、钢材出口量仍不容乐观

　　2019年1-12月我国累计出口钢材6429.3万吨，同比下降7.3%；1-12月我国累计进口钢材1230.4万吨，同比下降6.5%；1-12月我国累计净出口钢材5205.4万吨，同比减少7.6%。2月钢材出口量仍不容乐观，由于突发并超预期的公共卫生事件在节日期间影响呈现持续加重的态势，或将影响钢材出口订单。

　　3、库存量大幅增加利空钢价

　　截止1月23日，全国35个主要城市螺纹钢库存量为596.73万吨，相较于上月底（2019-12-26）增加281.78万吨；去年同期（2019-1-25）库存量为443.85万吨，同比增加152.88万吨。当前建筑钢材社会库存连续8周增加，而根据国家有关规定，春节放假延长，多地区企业复工延长至2月9日后，意味着终端需求释放时间将进一步延后。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　肺炎疫情在短期内得到有效控制，市场悲观情绪缓解；钢厂及焦化厂因复工推迟产量回落支撑价格反弹。

　　1月份钢材期现货价格先扬后抑，由于节前囤货需求推动钢价反弹，但随着春节假期临近钢贸休市、终端需求降至冰点叠加肺炎疫情不确定性令钢价承压回落。2月份钢材价格或先抑后扬，首先肺炎疫情随着春运人口流动爆发，市场悲观情绪利空钢价；其次为加强疫情防控工作，有效减少人员聚集，阻断疫情传播，按照党中央、国务院防控工作部署，多个地区公布复工时间不得早于2月9日24时，此举将推迟终端需求启动。最后我们也要关注供应端情况，部分钢厂已公布推迟复工时间，春节期间电炉钢基本停产，一旦节后钢价下跌，电炉厂亏损数量也将增多，不少企业复产计划也将延后。

　　一、产业链分析

　　（一）铁矿石

　　1月份，铁矿石期现货价格先扬后抑。中上旬铁矿石价格走高主要因钢厂高炉复产致使现货需求持续增加，叠加春节长假前钢厂补库需求，贸易商看好后市，港口议价空间不大，普氏62%铁矿石现货指数震荡上行至96.15美元/吨，I2005合约则上探684.5美元/吨。进入下旬随着春节假期临近，钢厂补库结束，大中型钢厂可用天数普遍超过30天，铁矿石期现货价格震荡回调。春节长假期间，肺炎疫情扩散，全国多地区将复工时间延迟至2月9日24时，市场担忧节后铁矿石现货需求将受到严重抑制。新交所铁矿石掉期价格大跌10.8%，普氏62%铁矿石现货指数则跌至82.55美元，较1月23日92.05美元/吨，下跌10.3%。至于2月份铁矿石现货供应整体将相对宽松。

　　据海关数据显示，2019年12月我国进口铁矿砂及其精矿10130.3万吨，较上月增加1065.1万吨，同比增长16.9%，创下近27个月来单月最高进口量。2019年1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿106894.9万吨，同比增长0.5%。虽然上半年受不可抗力因素影响进口量同比下滑，但下半年随着国际矿山供应量逐步恢复，中国全年进口量同比增加。