利率市场化与寿险费率改革

　　在利率市场化的背景下，2013年8月初，寿险市场的费率改革也顺势出炉。虽然目前来看，贷款利率市场化尚未对寿险业的资产和负债产生显著影响，但随着金融业竞争的加剧，金融市场的博弈格局更加复杂，市场利率将通过多种机制对寿险费率产生影响。我国的寿险市场现状和国内外的历史经验都表明，利率市场化改革将对寿险业经营与发展产生显著影响。因此，寿险费率改革需密切关注利率市场化改革，着眼未来，做好应对。

　　市场利率波动对寿险费率的影响机制

　　市场利率的波动对寿险产品定价费率的影响是通过多种渠道实现的，有的直接影响寿险产品保险费率的厘定，有的通过对投资收益率、现金流、资产负债匹配等中间因素的影响间接对产品定价实施干预。

　　寿险费率的厘定受到预定死亡率（俗称死差、病差）、预定附加费用率（也称作预定费用率，俗称费差）和预定利率（也称作定价利率，俗称利差）三方面因素的影响，而其中预定利率发挥的作用最大。在其他条件不变的前提下，定价时使用较高的预定利率，保险（和讯放心保）费率就较低；反之亦然。从长期来看，市场利率水平的波动会传导给寿险公司，影响公司的综合收益水平。若市场利率持续上升，寿险公司整体资产的收益水平会随之提高，进而导致公司愿意提供的预定利率水平提高，这将导致产品定价费率下降；相反，当市场利率持续下降时，产品定价费率会上升。

　　市场利率的波动还会带来一定的替代效用。保险产品除去自身的保障功能外，还具有金融投资品的特性。当市场利率的波动变化造成保险产品同其他投资品的相对收益水平发生变化时，也会导致保险需求的变化。特别是市场利率的大幅上升导致寿险产品的相对收益降低时，寿险产品的潜在需求和现实需求也会降低。为了避免上述替代效应，预定利率的设定会受到市场利率水平的限制，进行同向的波动。

　　除了这些直接影响寿险产品保险费率的渠道外，还有一些通过中间因素的间接传导影响寿险费率。

　　首先，从市场利率对寿险公司投资收益率的影响来看，由于寿险公司资产的投资收益率变化会给对应的保单收益水平带来影响，并且寿险公司的利润来源就是资产的实际收益率高于预定利率的部分所产生的收益，因此，市场利率会通过影响投资收益率间接影响产品的定价费率……（全文请阅读《中国金融》印刷版2014年第09期）

　　作者单位：对外经济贸易大学保险学院

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