美联储紧急降息 中国央行跟不跟？A股或将这样走

　　财联社(上海，研究员王天勇)讯，突如其来，隔夜美联储紧急降息50个基点。历史上美联储也曾多次临时降息，比如“911事件”发生后，以及08年次贷危机时，都是在美国经济面临较大危机的时候出现的。



　　降息后市场并不买账，截至收盘，道指重挫近800点，早些时候一度上涨逾300点。10年期美国国债收益率跌破1%，创下历史新低，最低跌至0.906%。　　



　　

　　美联储降息后中国会否跟进？中信证券认为国内货币政策空间进一步打开，3月份国内央行大概率继续降息。对于A股市场影响，新时代证券分析称，A股可能出现一定的避险特征，表现或许会好于海外市场。

　　当前美国大幅降息，美债已突破历史低点，中美利差有较大安全垫，汇率短期内还不会成为我国货币宽松的主要牵制。往前看，根据测算，我国逆回购政策利率有望降至2.25%以下，十年期国债利率有望降至2.6%以下。

　　对国内的金融资产并不悲观。疫情的到来增大了经济下行压力，也加速了积极政策的推出步伐，不仅没有打破资产配置的逻辑，反而强化了资产配置逻辑。利率下行、流动性宽松仍是主要驱动力量，尤其是成长方向的新经济资产，以及债券、类债券的资产，仍将是“资产荒”背景下的长期配置方向。

美联储宣布降息之后，人民币对美元升值，货币政策的空间进一步打开，同时，考虑到货币政策的滞后性，中国政府可能进一步实施更加积极的财政政策。

中国疫情先于海外得到控制，加上政策空间打开，中国经济可能相对好于海外经济体，A股可能出现一定的避险特征，表现或许会好于海外市场。

美联储降息，中国货币政策空间打开，未来可能采取更加灵活的货币政策。中国债券收益率主要受货币政策影响，只要货币政策事实上宽松，债券收益率就可能继续下降。

　　中信明明认为，对于国内货币政策而言，美联储意外降息应对疫情影响，

同时今天上午的公开市场操作值得高度关注，考虑到这次降息的突发性，参考08年全球央行联手稳定市场的经验，国内央行也可能选择及时跟进。总的来说，3月份利率将进入新一阶段的下行行情，十年国债到期收益率目标区间为2.4%~2.6%。

　　就国内而言，虽然目前疫情确实得到了初步的缓和，但还存在从海外输入型的风险，也存在国内全面复工后的再度感染的风险。最新的PMI数据，高频数据都显示可能短期内经济下滑的压力还是比市场此前估计的严重。因此，

　　美联储降息利好国内的股市和债券。对股市而言，虽然海外风险偏好并没有因为fed降息而改善，但国内疫情缓和，甚至国内疫情解决过程让海外资金对中国资产更有信心，因此相比之下，中国股市是全球的安全资产。此外，节后股市先下跌后反弹，成交量持续高位，表明在目前资金宽松的情况下，居民在股市上的配置热情已经被激发。最后，

　　美联储降息有助于提振市场对全球第一大经济体经济增长的信心，加上最近全球其他央行也采取降息措施，

短期内概率低。因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平能降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。

外部来看，美元短期破100担忧解除重回弱趋势；内部来看，虽然一季度国内GDP陡降，商品顺差有所缩窄或金融账户有所流出的担忧，但暂停出境游给予了跨境资本流动一个4000亿左右的缓冲池(中国每季度服务逆差800亿美金，旅行逆差占比8成达600亿美金左右，等同于约4000亿人民币)，因此一季度汇率的跨境资本流动基本面反而是稳健的，汇率无贬值之忧，但经济受损背景下，决策层或也难容忍大幅度升值，整体平稳波动在6.9-7区间为主。

　　国内股市而言，由于我国疫情先发先控+资产价格先调+货币政策有足够空间的安全感，虽然A股在全球角度是风险资产的属性，

　　降息之下全球资产迎来短期流动性回补，美股可能出现DCF分母端修复的反弹，但是从中期来看，

　　在美联储宣布降息后，离岸人民币兑美元汇率大幅升值，

中国将成为首先从这场疫情中恢复的经济体。对照之下，部分发达国家，如美国、韩国、意大利在本次疫情应对能力极差，疫情在上述地区长期流行概率较高，对经济的冲击时间将更长。

，傲雪独开。