美国或陷入欧洲、日本式的经济发展停滞

本周二（3月3日），美联储突然降息50个基点，将联邦基准利率由之前的1.5%-1.75%，下调至1%-1.25%之间。这是美联储少有的在非议息会议期间的紧急降息操作。

美联储主席鲍威尔将突然大幅降息的理由解释为，新型冠状病毒疫情可能会对美国经济构成不断变化的风险。而美国总统特朗普事后却依然在指责美联储，要求“必须要有进一步宽松的政策”。美国财长努钦则事后解释，因受新冠肺炎疫情的影响，美国今年的GDP可能会出现一些问题。

显然，美国官方一致对外的向市场释放信号，此次美国突然大幅降息是因为新冠肺炎疫情的全球性扩散。但真的只是因为疫情扩散吗？以美国为代表的整个西方国家，至今也没有完全承认新冠肺炎疫情是“高”等级风险疫情，而世界卫生组织则已经将风险等级由“高”调整至于“非常高”。

另一个事实是美国股市自2月14日大跌开始，在短短的一周时间里平均大跌12%，为自2008年以来的单周最大跌幅，美股一周市值大跌3.18万亿美元，约22万亿人民币。这是什么概念，截至本周四收盘，中国A股沪深两市在连续上涨之后的总市值不到64万亿，美股一周大跌相当于三分之一个中国股市市值。由此可见美股大跌的惨烈程度。

美股大跌，直接拖累全球股市出现大幅调整，根据不完全统计，近两周以来，整个资本市场损失超过6万亿美元。而美元，作为全球信用货币体系的根货币，及时调降利率，是唯一的技术性挽救全球资本市场的方法。随后，欧洲、日本也纷纷做出承诺，保证货币供给充裕和加大政府购债规模（QE），其他发达经济体国家，和印度等发展中国也开始主要调降基准利率。中国则保持稳定不变，一是已经提前做了定向降准，另一个是以更积极的财政政策为主要经济救助方式。

所以，美国突然大幅降息，更多的是为挽救资本市场的短期颓势，至于新冠肺炎疫情到底对全球经济会产生多大的负面影响，现在看还没有准确的判断。而美国最新公布的短期经济数据整体是向好的，历史最低的失业率还在保持，初请失业业金人数也在预期之中。因此，从美国实体经济的运行来看，还不至于做出如此强烈的经济刺激手段，除非是为了挽救股市。

但是，另一个不可忽视的事实是，美联储突然大幅降息，直接造成美国10年期国债收益率跌破1%，创出历史新低，目前稳定在0.98%附近。欧洲、日本已经出现较大规模的负利率债券，投资者宁愿购买零息或负息的国债债券，也不愿意投资到实体经济中，这显然是造成欧洲、日本经济在过去10多年里停滞不前的主要原因。

长期维持超低利率水平，已经将欧洲、日本经济拖入“流动性陷阱”之中，而现在的美国也正在效仿欧洲、日本。当美联储大幅降息和扩大债券购买规模，向市场提供充裕货币流动性时，却不能让更多货币进入实体经济，而虚高的美国股市也不再具有吸收货币的能力，那就只能制造债券市场的价格泡沫。而已经接近于0收益率的债券，是不可能长期固化美元货币资本的，最终将造成美元资本的持续大量外流。

因此，美国虽然再次积极主动的大幅降息，但却未必会对美国股市，和美国实体经济提供理性的市场激励，反而更容易把美国经济拖入“流动性陷阱”，美国也就会如同欧洲、日本一样，陷入长期的经济低增长或发展停滞。