华泰期货原油日报2020310：沙特激进定价策略将冲击美国原油市场

原标题：华泰期货原油日报2020310：沙特激进定价策略将冲击美国原油市场 来源：研究院

市场要闻与重要数据

WTI 4月原油期货收跌10.15美元，报31.13美元/桶；布伦特5月原油期货收跌10.91美元，报34.36美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收跌5.37%，报338.1元/桶。

美国能源部周一指责“国家行为体”操纵全球油市，称其行为助长了油价的大幅下挫。美国能源部表示这些操纵和冲击市场的行为增强了美国作为可靠能源供应商的重要性。早些时候，美国财长努钦在会见俄罗斯驻美大使时强调有序的能源市场的重要性。

尼日利亚石油部长：欧佩克+协议失败后，尼日利亚将增加原油产量。

布伦特原油期货和期权交易量周一刷新纪录，超过了去年9月16日沙特遭受无人机攻击次日的交易水平。截至纽约时间下午3:16，布伦特原油期货总成交量为282万张合约，上一纪录为266万张；期权交易量为42.8万张合约，上一纪录为41.8万张。

美国能源部长布鲁耶特根据2015年的法律，指导对2月28日宣布的即将出售的1200万桶战略石油储备的选择进行评估。

芝商所（CME）提高原油、RBOB汽油期货和燃油期货保证金要求。将最近2个月原油合约保证金要求提高600美元/合约，远月原油合约保证金提高375-575美元。

加拿大阿尔伯塔省地方长官：油价暴跌对加拿大产油省份和加拿大的挑战严重到无以复加，我们处于未知领域。

利比亚国家石油公司：截至3月8日，利比亚原油产量为11.43万桶/日。

穆迪：欧佩克加剧了当前的供应端冲击，而需求端冲击仍旧存在。

投资逻辑

我们仔细分析了沙特下调OSP的具体细节，对于欧洲与美国这两个出口地区，沙特的贴水定价策略是非常激进的，其下调幅度要显著大于月差下跌幅度，这意味着沙特对欧美炼厂客户让利的空间极大，而沙特目前原油总出口量大致在700万桶/日，其中对欧美地区出口大致在100至150万桶/日，结合沙特要增产至1000万桶/日以上的表态来看，如果是以打价格战的逻辑，欧美市场可能首当其冲，沙特想要在欧美市场获得更大的市场份额，这就意味着沙特将会在欧洲与俄罗斯竞争，在美国与页岩油竞争，但考虑到俄罗斯可以在欧洲与亚太两个市场进行出口调节，而沙特对亚太炼厂并没有很大幅度的让利，这意味着未来沙特对欧洲、美国出口增加，俄罗斯对亚太出口增加，欧洲出口减少，美国原油出口减少，进口增加。考虑到美国炼厂尤其是美湾炼厂加工油种偏好中重质原油，但由于OPEC减产与委内瑞拉制裁，近年来饱受原料短缺之苦，如果价格合适，预计将对页岩油的冲击会非常大，此外，欧洲也是美国页岩油出口的主要市场之一，美国近300万桶/日的原油出口有超过100万桶/日出口到欧洲，因此一旦沙特开启欧美地区的倾销模式，对美国原油的国内需求以及出口需求都会产生巨大的打击。

策略：偏空，推荐布伦特买远抛近做反套（买六行抛首行或者买12行抛首行）

风险：疫情得到控制，OPEC重回谈判桌

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