连平：降准带来的边际效应也给资本市场带来暖意

作者|连平（中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家）

降准有助于改善小微企业融资

这一次定向普惠降准，对缓解小微企业融资难、融资贵影响是比较积极的。定向降准，其实在过去也都实施过，尤其是今年疫情发生之后，又推出了像再贷款这种工具，也有3000亿，后来还有追加，其实目标都很明确，都是希望推动商业银行以更大的力度来支持小微企业，来支持这些处在困境中的民营小微企业。这次准备金率下调的目标也是非常明确的，就是对普惠金融考核符合要求的商业银行，不仅要进一步支持其加大力度对小微企业增加信贷，同时还有一个鼓励示范的作用，要求其他没有达标的银行也能够达标，更好地来为小微企业提供金融服务。所以定向政策的导向非常明确，而且也在持续不断地推进。对未来小微企业融资进一步改善，会有很好的推动作用。

这次降准凸显结构性含义，也给股市带来暖意

这次降准并非是针对股市，作为货币政策工具，更多是一个结构性的含义。目前国内疫情对经济有下行压力，外部的冲击又比较大，世界市场骤然发生动荡。这种情况下降准，毫无疑问对于整个宏观经济和金融市场，应该也会带来一份暖意，表明在市场发生剧烈变化的时候，政策并不是无动于衷，而是非常积极地采取了举措，虽然它是一个结构性的举措，但它也带来总量的增加，从长期资金来说增加了5500亿。应该说在结构上力度并不小，总量来看依然还是有了增加。所以货币政策的动向，无论是从它的结构性来看，还是从总量来看，尤其是从政策的导向来看，都给予市场了一个非常明确的信号：货币政策在积极行动。

降准会产生加大的边际效应

降准的作用有多大，可能要有精确的计算。从小微企业的融资来看，5500亿并不算什么。但是我们也知道，在持续不断的政策推进过程中间，这方面规模在不断地加码。在已经有较大规模的对小微企业融资的情况下，又进一步降准，让商业银行更大力度地来推进这方面的支持。所以它的边际效应还是比较明显的。不能简单地认为，这次只是5500亿元的一个支持，通过商业银行，有可能会带动更多的资金。所以我认为降准的边际效应是在增大的。

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