瑞达期货：节后电厂需求增加 动力煤有望止跌回升

　　内容提要：

　　1、煤炭供应偏紧

　　节后煤矿复产需要时间，供应偏紧暂时得不到缓解。

　　2、港口库存低位

　　节后煤矿复产需要时间，运力也需要恢复，短时间港口库存没那么快回升。

　　3、节后电厂采购需求增加

　　2月份气温将低于1月份，日耗将会明显上升，从而消耗电煤库存，补库采购需求将会被带动。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　节后，煤矿复产快，供应及时跟上；运力恢复也比较快，港口库存呈现明显增加。下游电厂煤炭库存充足，仍以按需补库为主。

　　1月份，动力煤期货价格呈现小幅下跌。由于临近春节假期，企业的陆续放假，用电量明显缩减。沿海电厂日耗明显下滑，而电厂煤炭库存比较充足。电厂补库积极性偏差，终端用户对市场煤拉运积极性并不高。现货价格受发运减少导致北方港口库存下跌，部分煤矿紧缺而上涨，但是下游需求偏弱，期价走势也偏弱。春节假期期间主要以消化库存为主，节后或有补库需求。从天气的预报来看，2月份整体气温会低于1月份，所以居民用电会有增加。预计2月份动力煤期价或止跌企稳。

第一部分 产业链分析

　　（一）现货市场

　　1月份动力煤现货价格震荡偏涨。临近年底陕、蒙和晋三地安全检查频繁，个别煤矿开始进行陆续放假和停产状态，上月底煤矿事故发生，大型煤企基本以保安全生产为主，煤炭产量缩减。北方港口受发运减少影响，库存持续下降，致使港口部分煤种资源结构性偏紧，报价持续上涨。2月份，随着气温的下降，电厂的煤炭库存将得到消化。且节后煤矿的复产比价缓慢，供应没那么快跟上。而且北方港口库存较低，节后供应偏紧的情况将会持续。预计2月份动力煤现货价格或稳中有涨。截至1月23日，秦皇岛港山西优混Q5500V28S0.5平仓价（含税）月末报557元/吨，较上月底涨3元/吨，涨幅0.91%。

　　（二）产量

　　2019年12月份，全国原煤产量33174万吨，同比增长2.4%，增速较上月收窄2.1个百分点；环比减少232万吨，下降0.69%。2019年1-12月份全国原煤产量374552万吨，同比增长4.2%，增速较1-11月收窄0.3个百分点。进入12月份，虽然受安检和降雪等因素的影响，停产停建煤矿增多，但随着优质产能的持续释放，煤炭供应量持续增加的总趋势保持不变，只是增速有所放缓而已。

　　（三）进出口

　　2019年11月份，中国进口动力煤504万吨，环比减少299万吨，减幅37.24%；同比增加43.27万吨，增幅9.39%。2019年1-10月份，累计进口动力煤7910.47万吨，同比增加7.44%。2019年11月份，中国出口动力煤43万吨，环比增加32万吨，增幅290.91%；同比增加7.26万吨，增幅20.32%。2019年1-10月份，累计出口动力煤215万吨，同比增加9.23%。11月份进口动力煤环比减少，但同比仍保持增长。随着国内煤炭先进产能的有序释放，煤炭供应趋于宽松，进口煤对国内市场的冲击加大，目前进口煤已在实行平控政策。

　　（四）库存

　　从目前电厂数据来看，截止1月22日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）煤炭库存总量为1521.97万吨，较上月底减少51.63万吨，减幅为3.28%。本月电煤库存呈现减少，但是当前库存水平依旧处于中高水平。六大电厂电煤库存平均可用天数为29.84天，较上月底增加9.45天，增幅为46.35%。临近春节假期，工厂、企业停工放假，所以用电明显减少，电煤可用天数明显增加。此外，六大发电集团平均日耗总量为51.01万吨，较上个月末减少26.16万吨，减幅33.90%。1月上旬之后电厂的日耗开始下降，由于工厂、企业开始停产放假。