银河期货：三月开始抛储 新棉销售压力

一、1月市场行业回顾

1月份国内外市场仍然有许多大波动，首先是美元指数由上涨转为下跌以及人民币由之前的贬值转到升值，人民币兑美元从一月初的6.95到现在的6.86。其次，美国新总统特朗普就职上任，颁布了之前选举时的各种承诺，振兴制造业、投资基础设施建设、退出TPP以及美墨建高墙等各种举动，引起各方紧张情绪。最后，中国房地产政策发挥作用，房地产市场开始逐步趋于冷静，一线房地产销售均价出现企稳或者微幅下调。从数据上看，2016年全年中国国内生产总值744127亿元人民币，按可比价格计算，比上年增长6.7%，其中，四季度增长6.8%。中国12月CPI同比2.1%，预期2.2%，前值2.3%；中国12月PPI同比5.5%，预期4.6%，前值3.3%。整个2016年，中国CPI同比上涨2.0%，PPI同比下降1.4%。12月我国以人民币计价出口同比增长0.6%，进口同比增长10.8%，贸易顺差为2754.18亿元。2016年全年，以人民币计价的出口下降2%，进口增长0.6%，贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。

国内棉花，供应方面，1月份由于春节临近，纺织企业开启节前补库模式，但是由于2017年3月份国家开始抛售储备棉，因此大部分纺织企业备货量并不大，对于未来市场的走势也持观望态度。在供应上，今年新疆棉产量比去年预计多了50万吨，且今年的新疆棉出疆进度慢，比去年同期少出疆了60多万吨，另外12月份我国进口大量的进口棉，且1月份新年度的配额也陆续发放，因此1月份我国棉花从供应方面看，资源还是比较丰富的。需求上，今年纺织企业盈利情况比去年好转，且由于之前下游企业库存较低，1月份许多企业开始补库，导致短期内棉纱和棉布都有涨价的预期，且由于进口棉纱价格较高，也有利于我国棉纱的销售，因此从下游需求上看棉花的消费预期并不差。而终端纺织品服装出口的需求也由于人民币贬值等原因，从目前来看，纺织品服装的人民币出口额还算可以。

国际市场，印度方面由于其国内的货币新政策，新棉上市量仍未增加，再加上12月份有大量的中国和巴基斯坦订单，因此印度当地棉花供应反而略有紧张，皮棉价格坚挺上涨，而美棉市场也由于其签约情况较好以及受印度棉花价格上涨影响，价格重心步步上移。

表1 2017年1月国内外棉纺原料价格变动情况

二、3月份开始抛储，新棉销售有压力

商业库存方面，据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的183家仓储会员单位库存调查，12月底全国商品棉周转库存总量约275.38万吨，较上月增加23.04万吨，增幅9.13%。(其中内地141家棉花仓库的商品棉周转库存26.01万吨，包含新疆棉18.59万吨，已通关进口棉2.52万吨，地产棉4.9万吨，新疆区内42家仓库商品棉周转库存为249.37万吨)。

新疆新棉方面，春节将近，新疆新花加工和销售都趋于停滞，截止1月18日，新疆棉累计加工394.05万吨，新疆棉检验量385.41万吨。

分析2月份内地市场棉花资源，一方面由于今年大量新疆棉仍未销售，截止12月底，2016/17年度新疆棉的出疆量比上一年度同期减少了60万吨左右，且本年度新疆棉产量预计要比上一年度产量多50万吨左右，因此截止目前，今年新疆棉的供应量要比上一年度同期多了100万吨左右。另一方面，今年3月6日储备棉轮出销售将开始，抛储时间比去年提前两个月，许多纺织企业由于有抛储预期，因此不愿大量采购新棉，大部分都随用随买，等待储备棉的上市。综上原因，今年不仅新疆棉要量要比去年同期多100万吨左右，而且储备棉还提前两个月抛，因此今年预计春节后新疆棉的销售压力将逐步体现。

以上是客观因素的影响，从心理层面上分析，有了去年那一波上涨行情做前列，今年轧花厂在大部分棉花已经销售的情况下，现在降价销售的意愿并不大，反而是挺价意愿较大。节后的销售压力应该主要集中在贸易商方面。

表2中国棉花供需预测(2017年1月)单位：万吨

三、2016年进口棉量大减，新年度进口量或增加

2016年12月份我国进口棉花14.35万吨，环比大增，同比减少了23.7%，其中印度棉6.1万吨、美棉4.6万吨。12月份作为我国进口棉花量最大的月份，本次进口量也大幅高于其他月份，且以印度棉和美棉为主。2016年全年我国累计进口棉花89.7万吨，进口量比去年减少了57.6万吨，是2004年以来棉花进口量首次低于100万吨，大幅低于前几年的棉花进口量。