湖北玻璃产业特点及疫情影响分析

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报告摘要

走势评级：玻璃:看涨 

报告日期：2020年2月14日

★湖北玻璃产业特点：

目前湖北已经是国内第二大的玻璃产能聚集地，19年产量占比约11%。湖北玻璃生产线条数少而单条产量大，产能利用率明显高于沙河。近年来针对沙河玻璃行业的环保措施层出不穷，而湖北玻璃企业生产始终稳定，几乎没有受到环保监管的影响。湖北玻璃产业面临的环保停限产风险和压力均要小于河北。

沙河历来是国内玻璃价格的洼地，而近年来两地玻璃现货价差较之前有所收窄，部分时候湖北价格甚至低于沙河。一方面是沙河本地深加工率不断提升，厂家压价外销的压力得到缓解；另一方面，沙河玻璃成本中环保投入和燃料成本均在增加。此外，沙河厂家频繁受到环保停限产的扰动，影响较大的几次停限产事件均使得当时沙河地区的厂家报价大幅上涨，导致与湖北价差迅速缩窄甚至出现短暂的倒挂。两地价差收窄叠加水运优势，近年来湖北玻璃对沙河外销也构成了一定冲击。

★湖北疫情对当地玻璃产业影响分析：

房地产建筑施工的复工预计会晚于其他行业，真正恢复正常预计要到4月份。湖北省下游深加工企业和建筑施工业的复工要晚于其他省市，玻璃原片只能更加依赖外运，但由于疫情严控，目前湖北对外的长途公路运输基本停滞，水路运输也受到重创，且防控放松时点预计也要晚于其他省市。因此相比沙河，湖北玻璃企业面临的胀库风险要更大一些。本次疫情预计会使原本属于湖北的外销市场在短期内被沙河挤占，从而也有助于沙河厂家更快地缓解库存压力。一旦防控放松，湖北厂家预计会通过低价甩货的方式来增加出库，短期内沙河和湖北两地的现货价差预计会明显收窄，甚至湖北再度取代沙河的价格洼地位置。

★投资建议：

湖北省是原片净出口省份，由于湖北疫情防控放松时点预计要更晚，实际上会在其他区域下游复工和区域间贸易流动起来后，造成一定的供给缺口。此外，由于北方地区的需求本身就是要等到一季度之后天气回暖才开始启动，整体来看，我们依然看好05合约的反弹空间。随着后续其他区域下游逐渐复工，贸易恢复流动，厂库压力得到缓解，加上基差修复的动能，预计05合约会向上反弹至1450元/吨的位置。

★风险提示：

病毒变异或节后复工疫情二次爆发导致防控放松明显延后。

报告全文

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湖北玻璃产业特点

1.1、国内第二大玻璃产能聚集地，产能仅次于沙河

过去十年间，平板玻璃产量前四的省份始终没变，河北、湖北、广东、山东的合计产量占比基本在45%-50%范围内浮动，牢牢占据着国内玻璃产业的半壁江山。分省份来看，过去十年间，河北省始终是平板玻璃产量第一的省份，而湖北省的产量增速最高，2019年的年产量较2010年增长了约96%，远超其他三省的产量增速。湖北省的产量占比也从2010年的不足7%跃升到了2019年的11%左右。

2019年湖北省的平板玻璃产量居全国第三，略低于广东省。但从产能来看，自17年底以来，随着湖北两家平板玻璃生产企业沙洋明弘和石首瀚煜置换产能的释放，湖北省的平板玻璃产能已经超越广东省。2019年湖北省产能达到9930万重量箱，超过广东省的9870万重量箱，目前湖北省已经是国内第二大的玻璃产能聚集地。

1.2、外销依赖度较高，依托长江水运优势辐射半径大

虽然从各省份的建筑业玻璃消耗量来看，湖北地区在四大省份中的消耗量最大，且消耗量占本省产量的比例也最高，但这并不代表湖北当地对原片的消化能力强。由于玻璃原片必须要加工成各种深加工产品才能用于建筑业，因此对原片的消化能力要看当地的深加工行业。河北建筑业对玻璃消耗量非常少，在之前本地深加工产业未发展起来时，原片对外销的依赖度极高，随着近年来本地深加工率逐渐提升，这一状况才有所好转。而湖北虽然本地建筑业对玻璃消耗量相对较高，但由于深加工率不高，因此也很依赖外销，目前外运比例在50-55%。

此外，依托长江水运价格优势，湖北地区玻璃销售半径更大，可延伸至华东、华南甚至东北地区。目前湖北原片销售中船运比例大概在30-40%，水运成本只相当于汽运的1/3-1/2。